#未来2-3年供不应求、北美客户需求高增、专门成立AIDC事业部。公司通过创新引领市场，具备柔性化、通用化特性，产品未来2-3年供不应求，28年收入目标突破2000亿。此外，长期客户占比持续提升，订单已讨论至2030年。受益于算力中心、AIDC等需求，美国市场增速较快，北美客户27年需求50GWh，29年需求100GWh。已成立AIDC专门事业部，针对配套电池、BBU、UPS、储能等整体解决方案，今明年会有较大增量，6.9MWh系统已通过认证，后续有望在台达等厂商放量。
#大方形开启优势周期、储能叠片化趋势明确。1）公司坚定大方形叠片路线，采用此前2个314Ah的尺寸，容量可匹配628/668/702Ah，未来可拓展至1000Ah。叠片相比卷绕能量密度高8%，702Ah电芯可匹配6.9MWh系统，而587Ah电芯只能匹配6.25MWh，带电量多出0.65MWh，此外叠片循环寿命更好，综合产品竞争力更强，27-29年会迎来爆发式增长。2）大圆柱迎来放量期，宝马第六代技术均使用大圆柱方案，会影响欧洲其他车企的决策，成为中高端车型的趋势，明后年客户的需求有望持续翻倍，动力电池未来市占率目标做进前三。
针对锂电池限制扩产问题，最高层态度较为明确，下重手避免产能过剩，新增项目审批端难度增大，并限制金融机构贷款，但已获批项目不受影响。公司目前产能100-110GWh，明年新增130GWh，叠加运行其他三家产能，对明后年销售预计不构成影响。
投资建议：预计26归母净利润75亿，对应PE 19倍，27年归母净利润100亿，对应PE 14倍，给予27年20x估值，对应目标市值2000亿，继续强推！
风险提示：下游需求不及预期。
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