可复美：天猫美护国货品牌排名第二（天猫官方整体排名第13名/同比上升3名）、抖音面部精华品类第一。可复美618全周期线上全渠道GMV同比+25%，其中天猫、抖音、京东渠道GMV分别同比+20%/25%/30%。
1⃣胶原棒为可复美核心复苏动力，本次618于三大平台均排名国货精华榜第一。受老客回流与新客拓圈驱动，26年胶原棒目标收入15亿元，同比增速约25%-36%；远期潜在规模可达20亿元。
2⃣超透棒618表现符合预期，主要系1）新品上新营销透支需求且老客回购尚未形成；2）大促资源向爆品胶原棒倾斜。超透棒26年初始销售目标约1.5-2亿元，目前整体进度符合预期。
3⃣柔肤水&秩序系列有望成为新增长点。1）柔肤水用户基数大、复购表现好，柔肤水用户购买可复美其他产品的复购率达30%，有望扩充品牌人群池；2）秩序系列针对祛痘、控油场景，人群基数大，天花板高。
可丽金：增速继续提速、第二曲线兑现。可丽金618全周期线上全渠道GMV同比+30%，其中天猫、抖音、京东渠道GMV分别同比+10%/50%/40%；
从费用与盈利表现来看，26H1利润率预计与25年同期持平或略高：主要系25年618退货率畸高导致营销费用投入ROI较低、利润率基数低，26年投放节奏正常化后ROI有所改善。此外，26年618折扣力度有所提升，优于历史最低水平，折扣管控合理。综合来看26年收入同比增长15%-20%达成率较高。
巨子生物618表现超市场，可复美边际下滑趋势已扭正且可丽金持续高增，护肤基本盘企稳+医美放量双轮驱动。建议后续重点关注：①医美产品密集落地（I型胶原芯生已上市、III型颈纹填充刚获批），关注后续放量节奏；②超透棒复购数据跟踪，能否持续起量成为第二大单品。③26H2秩序系列新品上市后表现。股价低位、利好频出，公司当前股价性价比凸显，建议重点关注！
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