太空大航海时代专题(8)：确定的节点，确定的产业趋势.docx

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太空大航海时代专题(8)确定的节点确定的产业趋势

1. 板块行情回顾与产业边际拐点信号行情复盘：2025 年12 月至2026 年1 月板块经历显著行情；

随后经历近3 个月回调，至4 月中下旬；在长时币发射预期和SpaceX 上市催化下出现小幅复苏，但持续性和覆盖面有限。

边际变化：2026 年5-6 月，原星卫星大规模发射，单月发射数量达200 颗；最短发射周期缩短至1 天（不到24 小时两次组网发射），中国卫星星座建设节奏明确提速。

产业趋势：商业航天正从低密度向高密度发射逐年提升，6G建设与卫星互联网融合趋势明确，标准体系和商业化节点在逐年靠近。

2. 太空算力（Space Computing）关键指标与产业判断SpaceX 最新进展：太空算力卫星（代号AI-1）技术几乎已攻克，关键瓶颈在于星舰（Starship）的发射能力。该卫星仅有三大组件：电、散热、计算单元（GPU 芯片），马斯克定性其为“比通信卫星简单得多的系统”。

AI-1 卫星核心参数（A 股映射参照）：

太阳能面积：接近200 平方米；翼展70 米，竖向展开20 米。

散热系统：采用液体散热器，散热密度1400 瓦每平方米，

与太阳能板垂直90 度角。

计算功率：峰值150 千瓦，平均计算功率120 千瓦，与GB200NVLink 机柜功率接近。

算力密度：约70 千瓦每吨（卫星重近2 吨），相比地面GB200机柜（约72 卡1.5 吨），差距不到一倍。

预期差所在：太空算力的散热环节（液体散热/辐射板）是继太空光伏、算力芯片后的最大增量环节；海外市场对该方向认知度极低，是潜在的预期差。

3. 国内催化与确定性节点（七月亮相）

7 月核心催化：可回收火箭试飞是下半年最确定的产业节点。

长十B 和朱雀三（蓝箭航天）是最有望冲击“中国首枚成功落地可回收火箭”的两枚火箭，试飞预期可能在7 月进一步确认。

市场情绪与资金：板块在6 月已呈相对活跃状态（多次出现单周2-3% 涨幅），但缺乏明确催化剂。上周公开信息确认后，

板块出现批量涨停，在指数大幅回调背景下走出了独立Alpha 行情。

一级市场估值印证：元信（原星）近期融资估值已接近750亿元，相比2024 年春节后的上一轮融资，不到2 年涨幅近3倍，印证商业航天赛道在高确定性下资本认可度显著提升。

4. 投资主线与数据支撑（按确定性排序）

火箭环节（供给瓶颈，关注度第一）

制造设备（最大预期差）：火箭贮箱、箭体结构铆接、薄壁加工设备集中度极高（头部队列占80%-90%+市场份额）。随着箭体从2-3 米升级到4 米直至5 米，设备价值量从个把亿

提升至接近2 亿（翻了近3 倍）。

制造环节：发动机、大型金属结构件（价值量趋势扩张）、

3D 打印（技术渗透）。

卫星环节（技术迭代，关注子环节）

传统三大主线（市场预期已较充分）：太空电源（光伏板）、

相控阵天线、激光通信。

增量新品种（预期差大）：

滤波器：手机直连卫星（D2D）导致L 波段等新需求。参考海外AISpace Mobile，卫星相控阵面积超200 平米；滤波器在5G 基站成本占比约5%-8%，是新的价值量增量环节。

散热系统：太空算力卫星的液体辐射散热，占增量价值量大、

格局尚未形成共识。

FPGA 类计算芯片：在特种卫星中价值量占比可能达10%-20%，

技术迭代路线仍有分歧，但整体趋势向好。

应用与运营环节（从0 到1）

终端应用（2026 年元年）：2026 年是终端应用的元年。2027年预计头部星座运营商将出货“几万套”规模，对应市场空间几十亿元以上级别。

运营配套（先占永得）：测运控、燃料补给体系。随着未来发射需求预计达五六百发/年，基地扩张（海南、酒泉、广东、宁波）下的燃料和测控环节具备强粘性、先发优势。

问答整理

1个股怎么看？

张凯认为APG（FPGA）板块被市场低估，复盘了APG 在基站应用（3G 到5G）中的受益表现。卫星本质是大型基站，FPGA在卫星通信中价值量占比高（10%-20%），技术路线虽有分歧但趋势良好，尤其在卫星互联网领域看好。目前市场对APG的预期不足，相关上市公司在技术迭代中竞争，但这是一个大赛道。

2麻烦再说一下滤波器的逻辑和这个标的？

手机直连卫星需要大面积相控阵天线，对滤波器的需求与地面设备（如5G 基站）类似。在5G 基站中，滤波器成本占比约5%-8%。这个方向之前市场挖掘不多，但部分消费电子上市公司已通过收并购完成布局，并积极向卫星赛道推进，产品在性能、成本和空天地一体化方面匹配度较高，受下游客户认可。具体标的需线下沟通。

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