电车需求跟踪4月：零售降幅收窄，出口带动批发增速恢复-五矿证券-20260519

　　报告要点

　　月度关注：4月国内零售环比基本持平，同比降幅收窄至6.8%；出口带动批发销量同比增速恢复至7.6%；我们预计5月季节性需求修复，预计国内零售环比持续改善，同比仍然负增长。

　　4月国内零售84.9万辆，环比基本持平，同比降幅收窄至6.8%；批发122.5万辆，同比增长7.6%。从周度销量看，前四周增长缓慢，月末出现销量高峰，同比降幅快速收窄，整体单周销量仍低于去年同期。从车型看，中大型和大型SUV密集上市，其中问界M6、极氪8X、智己LS8、零跑D19等属于较为热门的车型；传统车企推出HEV技术和车型，如长城欧拉首次推出电混车型欧拉5。从价格看，小部分高性能版车型试探性涨价，主流车型未出现大规模涨价潮，比如奇瑞星途ET5、长安Q07、比亚迪天神之眼B选配车型等。

　　车企销量：零跑7.1万辆断档领先，其他新势力3万辆左右，较为稳定。零跑近期新车A10和D19均极具性价比，共同助力零跑月销7.1万辆断档领先其他新势力品牌；蔚来/小鹏/理想/小米/鸿蒙智行等新势力月销约2.9~3.4万辆，呈现稳步回升态势；比亚迪月销31.4万辆，同比-16%，2026年累计同比-26%，累计降幅略有缩小。

　　我们预计5月终端景气度将温和回升，新能源车销量有望环比持续改善。5月季节性需求自然修复，同时5月大型SUV密集上市预计对终端需求有一定拉动，但受制于细分市场容量有限，整体提振作用相对有限。

　　欧洲市场4月新能源车销量保持高增长，美伊冲突的影响仍需时间跟踪。根据已发布数据的5个国家来看，4月五国合计新能源车销量同比增长37.2%，相较上月有所回落，但仍属于较高增速。美伊冲突对欧洲市场的影响仍未显现，欧洲乘用车从购买到注册需要三到六个月的时间，因此最早可以在6月份的数据中跟踪到美伊冲突对欧洲车市的影响。

　　行业及公司变化：一季报车企盈利能力同比大幅下降；传统车企推HEV技术。

　　2026Q1企业营收变动方向与销量趋势一致，盈利能力同比显著下降。营收端，华为系车企（赛力斯、江淮、北汽）及民营企业（吉利、长城）一季度营收同比增长；传统央国企（长安、上汽、北汽）基本保持稳定或微降；比亚迪因销量下滑拖累，营收同比下降11.8%；利润端，赛力斯、上汽同比保持稳定，同比增幅不足1%；其他车企归母净利润同比降幅均大于营收降幅或持续亏损，行业整体仍面临“增收不增利”的压力。

　　传统车企陆续推出HEV技术替代燃油车。吉利推出i-HEV智擎混动技术，油耗迈入2L时代，搭载车型星瑞、星越L上市；广汽集团发布星源超级双擎，搭载5.4kwh电池；长城欧拉推出电混版欧拉5。

　　风险提示：1、各国对新能源车均有支持政策，政策变动对新能源车销量影响明显；2、宏观经济对汽车销量影响的风险。