汽车行业周报：新能源VAN有望成为中国商用车出海欧洲新方向-华源证券-20260524

　　投资要点：

　　行业周观点及投资分析意见：

　　（1）整车：我们预计整车个股将开始分化，板块性上涨机会将减弱，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，近期重点关注理想汽车新款L9上市后表现。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。国内外液冷或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将首次步入业绩兑现阶段。建议关注：腾龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份。（3）自动驾驶：我们认为今年是

　　自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。因此，若行业主旋律以技术变革为主应关注头部智驾乘用车主机厂，而若以商业变革为主则应关注以Robotaxi为代表的L4应用企业。继续26年全面看多Robotaxi赛道，建议关注：千里科技、文远知行、曹操出行、小马智行等。

　　本周行业专题研究：新能源VAN有望成为中国商用车出海欧洲新方向。欧洲VAN主要指总重3.5吨及以下的轻型商用车，其为城市物流主力。欧洲VAN市场规模较大（22~25年年销量位于160~200万辆区间），但以外资为主。欧洲VAN新能源渗透率呈提升趋势（已从22年的6%提升至25年的12%，25年新能源销量达21.9万辆），预计伴随油价高位及主机厂布局等，新能源销量有望持续增长。中国品牌中上汽大通布局较早，福田汽车、奇瑞汽车等加速跟进，依托性价比等优势有望抢占一定份额。

　　本周行业重点新闻

　　（1）特斯拉监督版FSD官宣登陆中国。5月21日，特斯拉官推发文公布了监督版FSD的最新布局，其中提到监督版FSD可以在中国使用。目前监督版FSD可用地区如下：美国、加拿大、墨西哥、波多黎各、中国、澳大利亚、新西兰、韩国、荷兰、立陶宛。

　　（2）小鹏GX上市12小时大定突破24863台，ultra旗舰版订单占比超八成。

　　5月20日，全新大型旗舰SUV小鹏GX正式上市，推出超级增程和纯电两种动力选择，共8款车型，售价区间为26.98万元-34.98万元。

　　本周行业行情回顾

　　本周（05.18-05.24）汽车板块涨跌幅为-0.43%，沪深300指数-0.30%，周相对收益-0.13pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为+0.83%、-3.22%、-3.27%、-1.55%、-0.89%、-4.29%。

　　风险提示：1）行业景气度不及预期；2）原材料涨价；3）技术迭代不及预期等。