#公司是国内磁性材料龙头，AIDC驱动估值重构。公司磁材总产能30万吨，其中铁氧体永磁20+万吨（全球份额20%）、软磁5万吨（国内产能第一），2025年磁材合计营收约40亿。磁材业务毛利率有望将趋势上行，核心驱动力来自产品结构优化——软磁占比提升，毛利率显著高于永磁，随着软磁扩产落地（26H2起逐步释放，扩产周期仅小半年，资本开支压力小），整体磁材盈利质量将持续改善。
当前50%新能源、30%消费电子、20%AIDC。AIDC领域增速最快，覆盖AIDC一二三次电源、芯片电感、TLVR等全场景。SST目前300kHz高频铁氧体已送样头部客户。当前SST产业化处于从0到1阶段，市场初步对其定价。
#锂电池需求向好，满产支撑业绩基本盘。现有产能8GWh，当前满产运行，2026年出货目标破7亿颗。对应利润2.5-3亿元。扩产计划已启动内部论证，扩产周期1~1.5年。
#光伏处于周期底部，稳住即胜利。现有组件产能23GW，当前满产，但行业供需比3:1，整体承压。公司战略明确，不扩产、保盈利、不拖累整体业绩。
#集团旗下控股的MLCC资产，有望受益于MLCC超级周期。横店集团控股89%的新纳科技主业包括二氧化硅和电子陶瓷。其中电吸盘通过长江存储、士兰微认证，MLCC在研高容量产品。2025年已实现营收12.15亿元、归母净利润9128万元。当前新纳科技处于北交所上市进程中，周期较长且存在不确定性，该部分资产有一定的想象空间。
#投资建议：主业安全边际充足，AIDC期权具备向上弹性。2026年业绩预期整体打平。
当前市值452亿，若按主业（磁材+锂电+光伏）20亿利润给15-20x PE，对应约350亿市值。SST及光模块部分能贡献350+亿的远期期权。目标市值700+亿，建议重点关注！
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