需求端：单耗提升&超细粒径，AI浪潮下高端粉体迎量价双击。据测算，#25-30年AI服务器MLCC陶瓷粉需求量由0.45万吨增长至3.82万吨，CAGR达53.4%；在26年均价10万/吨，后逐年增长10%假设下，30年AI服务器MLCC陶瓷粉市场规模有望达56亿元；若考虑到供需偏紧、产品迭代带来的涨价弹性，30年粉体市场规模望突破百亿元。
供给端：日系厂商主导格局，国瓷材料强势崛起。全球MLCC陶瓷粉体市场由日系主导，堺化学、日本化学、富士钛、共立、东邦等五家日企合计占据65%份额。国瓷材料是国内陶瓷粉体龙头企业，常规粉国内市占率超80%，高端粉亦取得突破，深度配套三星电机等国际大厂。
MLCC陶瓷粉体的三重量价机遇：供需缺口+稀土管控+迭代升级。1）供需缺口： 0.29 万吨、1.31万吨供给缺口。2）稀土管控：稀土为MLCC配方粉必需组分，出口管控下，国内厂商望承接日本份额转移。3）迭代升级：AI算力驱动MLCC升级，配套高端陶瓷粉亦同步迭代，价值量跃升下价格弹性可期。
核心标的 国内MLCC陶瓷粉绝对龙头，常规粉产能1万吨，高端粉产能5000吨（已建成2000吨），依托龙头优势与高端产能扩张，尽享行业景气提升&供应链重构双重红利。
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风险提示：下游需求不及预期、产能扩张超预期、稀土出口政策不确定性，原材料价格波动风险
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