5月社融同比持续少增，企业债、信贷一增一减，或代表新旧经济不同融资偏好。企业、居民中长贷同比均少增，票据持续冲量。M1同比抬升，M2同比持平。
往前看：
1）今年政府债额度增量有限，叠加高基数，未来社融增速或面临下行压力；
2）狭义流动性方面，央行适度调节银行间流动性，本周资金利率已经重新回到1.4%左右；
3）宏观流动性方面，M1后续或因基数原因而面临一定下行压力；
4）但考虑到宏观经济基本面在高油价的影响下，生产、消费均有一定程度的承压，预计货币政策仍将以呵护为主，适度宽松、流动性充裕的主基调不变。
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