自2026年1月11日发布《国内算力斜率陡峭》起，我们连续多次发表报告观点/公开电话会，坚定看好国内算力产业链的高景气行情，GPU、国产机柜、算力租赁、CPU等国内算力链均发布专题报告进行重点推荐。
#当前产业趋势出现支持国产芯片中长期逻辑： 1）国产模型能力持续提升，DeepSeek、智谱等新一代模型的Coding与Agent能力跨过可用临界点，Token与推理需求进入非线性增长；2）各家大厂推理侧陆续完成各芯片厂商适配，未来可做国产化放量替代，在国产芯片采购比例的政策导向下，国产替代进一步提速。3）以deepseek，智谱为代表的新生代模型公司，陆续开始与国产芯片co-design，减小与海外芯片差距。4）产能侧国内逐渐突破，呈现上升趋势，二季度开始预计大厂丁单可见度更高(从框架到落地)，头部公司陆续进入业绩释放期。
—— 推理时代CPU价值有望重估。Agent并非一次问答，而是连续执行任务规划、检索、工具调用与代码运行，CPU承担请求接入、任务调度、数据处理、内存及网络管理，需求有望随Agent数量和调用频次非线性增长。当前海外服务器CPU涨价、交期拉长，进一步印证供需紧张，重点看好国产CPU放量。
—— 模型厂和互联网大厂加速完成国产芯片适配，昇腾、寒武纪、海光、摩尔线程、沐曦、昆仑芯等国产算力平台持续缩小与海外芯片的使用差距。
—— 国产GPU、CPU供给改善后，需求将快速传导至服务器及机柜环节。交付形态由单台服务器升级至整机柜、超节点及Pod级系统，工程复杂度、客户认证门槛与单体价值量同步提升，头部ODM及服务器厂商竞争格局和盈利能力有望改善。
—— 国产算力供给增加将加快服务器上架及智算中心招投标，带动机柜、电力、液冷、网络及运维需求释放；同时，Token调用爆发推动云端算力需求膨胀，好用的算力仍是稀缺资产，云、算力租赁与AIDC景气度有望持续向上。
风险提示：AI应用推进不及预期、国产芯片研发及产能释放不及预期、行业竞争加剧、下游资本开支波动风险。
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