6月15日，美国与伊朗达成和平协议。考虑到：（1）美伊双方对和平协议条款解读存在显著分歧，（2）中东地区油气基础设施受到破坏，（3）原油市场仍面临低库存风险，我们预计26年油价仍有望中高位运行，上游企业有望受益于高油价。“三桶油”自有资源是我国保障自身能源安全的底气所在，地缘政治风险强化全球能源安全诉求，“三桶油”战略价值凸显。
据RystadEnergy估计，中东冲突造成的能源相关基础设施的维修和重建成本可能高达580亿美元，其中石油和天然气设施的维修和重建成本可能高达500亿美元。我们认为国内工程企业凭借成熟的技术体系、完善的服务网络及高性价比优势，有望在海外重建项目中实现突破，提升海外业务比重，驱动业绩持续增长。
地缘冲突期间，甲醇、LPG、聚乙烯、乙二醇、PX、苯乙烯等产品的供应受到霍尔木兹海峡关闭和中东地区石化产能关停的严重影响。随着霍尔木兹海峡开放，中东地区石化原料供应链紧张有望缓解，下游化工企业的成本压力和开工压力有望缓和，龙头企业的原料端压力大幅缓解，开工率与产能有望回升至正常水平，盈利能力将逐步修复，看好龙头企业估值迎来修复。
随着海峡通航与航运逐步恢复，自波斯湾沿岸国家的硫磺进口量有望得到一定修复，国内硫磺供需偏紧格局或边际改善，缓解磷肥企业的原料成本压力，磷酸一铵、磷酸二铵盈利有望随之修复。另一方面，多家磷肥及磷化工企业已陆续启动磷石膏副产硫酸项目建设，有助于相关企业降低对进口硫磺的依赖、平滑硫磺价格波动带来的成本扰动，对板块构成一定利好。
庆祝投资建议：（1）上游板块的中国石油、中国海油、中国石化；油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科；煤化工板块的华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、中国旭阳集团。（2）油服工程板块的中石化炼化工程、中油工程、海油工程、石化油服、中国化学。（3）化工龙头白马万华化学、华鲁恒升、扬农化工；大炼化板块的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；轻烃裂解板块的卫星化学；磷化工板块的湖北宜化、兴发集团、川恒股份、云天化、云图控股、川发龙蟒、川金诺、新洋丰、芭田股份等。
礼物风险提示：地缘政治风险，原油价格大幅波动风险，下游需求修复不及预期。
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