拳头
公司公告：预计2026财年当期净利润较上一财年同期增长约80%至90%。利润大幅增长的核心原因如下：黄金价格上行、差异化产品布局与高效销售策略推高定价首饰类产品销售占比，叠加经营杠杆效应共同带动整体利润率提升。
点评：
1、港澳直营模式下周转期长。港澳及海外经营溢利占比接近70%，最新香港直营周转天数200多天，使用了税改前的低价库存金，公司采用先进先出法、黄金库存对冲比例仅约27%，充分享受金价上涨红利。
2、港澳同店大幅改善。FY26Q1-Q4港澳及海外同店分别+3%、+11%、+16%、+39%，得益于香港本地市场需求旺盛（自然年2026年1-4月香港珠宝首饰钟表及名贵礼物零售值同比+26.1%），叠加港澳地区存在产品价差优势、人民币升值，带动内地访客客流增长。
我们的观点：
六福集团港澳基本盘高景气、存货周转慢充分享受金价红利，目前市值与FY2026半年报报表存货值接近。六福PE（FY2026）仅6倍、股息率7.5%，继续重点推荐！
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