关于 CPO：（大摩认同）
1. 大摩测算2027 年光引擎出货量为600万—700万台，低于市场预期的2000万—3000万台，行业放量节奏不及投资者预判。
2. 台积电计划2027年第一季度将光子集成电路（PIC）产能扩充至每月10000片，但系统集成芯片（SoIC）良率仅维持在50%—60%，成为影响出货的核心变量。
3. 制造端瓶颈突出：目前下游组装良率仅20%—50%，是制约CPO相关产品最终出货的另一关键因素。
4. 行业拐点判断：CPO将从2028年起迎来爆发式增长，短期预期调整不改长期成长逻辑，中长期催化因素持续存在。
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