ISG：AI服务器订单充足&盈利优化，进入利润加速兑现阶段
➠在手储备订单充足：公司目前在手储备订单达210亿美元，主要为AI服务器（包含Rubin机柜），此外近期新签大订单，金额超ISG今年全年收入水平，后续ISG业务放量有望加速。
➠盈利持续优化：FY26/27 ISG运营利润率目标迈向3.5%-4.5%，中长期7%+，对标业内水平。
➠交付灵活度高：公司全球30+生产基地，交付灵活度高，美国生产基地预计7-8月改造竣工，聚焦AI服务器，进一步扩充海外产能，供货能力充足；
IDG：PC业务具备较强韧性
➠AIPC渗透力提升带动ASP提升，26年秋季将推出搭载RTX Spark的AI PC，系英伟达、微软RTX Spark AI PC首批核心合作厂商。
➠公司PC业务中To B客户占比70%，价格传导顺利，逆风周期下量&利有望持续跑出alpha。
公司目前FY26/27年PE仅11-12倍，可比公司戴尔PE约18倍，建议重点关注。
风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧等
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