1）英伟达宣布RubinAI基础设施已实现全系统100%液冷——芯片、网络组件均采用密闭液冷循环。
2）1.6T光模块有望规模化液冷应用，3.2T或全面液冷。
1）技术卡位：MIM工艺优势突出，是N客户下一代液冷方案的主要工艺。华研ZQD模组MIM优势领先，是供应的绝对大头。
2）客户卡位：裕同与NV、OpenAI、谷歌等客户合作多年、全球供应链优势获得认可，后续伴随核心客户验厂与下单推进，示范效应下预期更多国际客户开拓。
3）资金优势：24-25年经营现金流19.8亿、27.4亿，支撑持续新科技资本开支。
1）AI眼镜：通过华研、仁禾、华宝利绑定核心客户，期待产业景气。
2）新材料等：裕同新材布局碳纤维和机器人等、27年有望进入放量阶段。
预计公司26-27年表观利润17.5亿（激励费用影响约1亿）、23亿，对应估值分别26.5、20.2X，维持核心推荐！
风险提示：新业务开拓进度、汇率波动
1、本站部分资源源自互联网，如内容存在侵权行为或未标明出处的情况，您可通过邮箱 meiritouyan@qq.com 与我们联系，我们将尽快进行处理。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，请及时联系我们，我们将第一时间修复。
