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西部电新 | 福斯特经营近况线上小范围交流 – 2026年中期策略会
参会者：西部研究员+董秘
1、
光伏业务整体经营情况
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光伏业务盈利趋势：2026年光伏业务核心主线为盈利修复与提升，盈利向好趋势在Q1已得到验证：扣除信用减值准备影响后，2026年Q1盈利能力同比、环比均实现增长。Q2受3月产品涨价效应大多在报告期内体现的推动，预计盈利能力环比保持增长。全年来看，随着原材料及产品价格上涨，光伏业务整体盈利将持续处于提升通道。
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光伏业务增长亮点：光伏业务核心支撑逻辑有两点：a. 地面光伏技术迭代带动封装材料价值提升：当前TopCon正大规模开展减银技改，BC、HJT进入放量阶段，均对封装材料价值量形成提振，公司依托全品类优势，皮肤膜、丁基胶等差异化产品将成为光伏材料业务新增收入来源；b. 海外业务盈利优势显著：海外业务毛利率较国内高5-10个百分点，2025年海外业务占比为26.9%，2026年预计提升至30%-40%，将进一步拉高光伏材料业务整体盈利能力。
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太空光伏布局规划：公司在太空光伏领域布局领先，合作覆盖砷化镓、钙钛矿、晶硅等多技术路线伙伴，可提供液态有机硅、改性PUE、PI/CPI、PI与金属箔结合材料、丁基胶等全品类封装材料。落地节奏上，2026年有望获得上天验证机会，2027年预计可形成一定规模销售。价值量方面，太空光伏单平材料价值达3万元以上，远高于地面光伏材料价值：地面光伏组件单平售价仅约1000多元，单平胶膜成本占比仅5%左右，太空光伏属于高价值量全新赛道，将为公司带来新增长空间。
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