周三我们深度调研恒林太仓公司，AI超预期发展，我们预计现有AI业务26-28年收入4~5亿/7~10亿/15~20亿；净利率高单/双位数/中双；利润明年1亿+，后年冲击2亿。
1、公司在线束盒领域具备强大话语权
NVLinkT1为安费诺APH（绝对主导）+富士康，目前太仓承担安费诺（线束盒）70%以上份额及富士康近100%份额，锁定NV线束盒核心供应商；今年下半年AWS及AMD逐步放量，明年OpenAI/Facebook可期；我们预计今年发货量30万只+，明年有望60万只。
2、液冷柜重要突破，显著增厚业务规模
目前推进顺利，产品搭载滑轨及铜排，价值量及毛利率远超线束盒；客户涵盖国内头部算力租赁企业及泰科TEL，目前TEL寻求二供给予太仓公司明确份额；明年液冷柜将显著增厚太仓公司收入业绩规模。
3、在手现金充沛，同时子公司河南闪耀卡位金刚石赛道
目前现金15亿，明确寻求第二曲线，锚定AI赛道及与太仓公司深度协同；此外，公司持股78%的河南闪耀钻石具备扎实技术实力及应用潜力；同时公司主业扎实，跨境电商高增，若剔除短期汇兑及原料拖累，明年利润预计4-5亿；构建明确安全边际，建议积极关注！
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孙海洋/张彤/徐琳
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