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中泰7月金股电话会议20260628_导读
2026年06月30日 00:34
关键词
策略 科技 IPO 市场 监管 估值 波动 消费 新能源 煤炭 交运 券商 黄金 美元 制造业 出口 通胀 PPI CPI 配置
全文摘要
中泰证券组织的电话会议深入讨论了包括证券策略、新兴产业、煤炭、交通、汽车、机械、医药等多个行业的市场情况与投资机遇。首席策略分析师强调了IPO周期的重要性与科技产业的投资价值，提醒投资者需谨慎。会议邀请了各领域专家分享市场观点，重点关注科技扩散趋势，推荐国产算力、存储及半导体设备，同时看好电力设备、新能源和有色金属行业。特别提到了中国财险的推荐逻辑，基于业绩增长和防御性特征。在AI领域，腾讯因其在AI技术发展上的布局和对股价的正面影响受到关注。会议还覆盖了机械、汽车、医药等行业，讨论了具体公司的推荐逻辑，强调技术创新、市场需求增长及企业盈利潜力。整体提供了丰富的行业分析和投资建议，助力投资者把握市场动态。
章节速览
00:00 中泰金谷电话会议：市场观点与七月金股策略
中泰金谷电话会议声明内容保密，未经授权不得传播。会议聚焦市场策略分析，首席策略分析师阐述整体市场观点，随后介绍七月金股组合构建思路，各行业分析师从专业角度提供深入研究，强调投资风险与信息仅供参考。
01:25 七月份市场与重要IPO周期关系分析
对话讨论了七月份市场与重要IPO周期的关系，指出合肥市政府支持长期存储科技产业，管理层将借鉴以往IPO经验，避免高估值上市。市场预计在重要IPO前出现区间震荡，若估值合理，将推动相关行业上涨，券商可能贡献上证指数新高。
03:34 市场调整与监管政策影响下的投资策略
上周市场调整中，蓝筹ETF资金流出，科技ETF流量有限。周五下跌受国内私募监管政策落地影响，但监管重点为利益诉讼，未触及高杠杆、量化等敏感领域。市场形成阶段性底部，建议逢低布局。
04:49 科技扩散与市场策略：七月金属组合展望
对话讨论了市场风格以科技扩散为主，而非风格切换，强调科技方向的定力。分析了国内政策对农业、制造业和科技的支持，以及海外科技波动可能带来的影响。建议关注国产算力、存储半导体设备，以及电力设备、新能源等中报业绩较好的领域。七月可能经历震荡后，有望迎来一波冲高，策略聚焦科技扩散而非风格切换。
06:58 黄金下跌启示与股市配置建议
对话围绕黄金大幅下跌展开，分析其周期性与结构性因素，指出美国经济强劲及美元信用修复的信号。据此，提出科技股资金虹吸效应可能加强，建议关注传统制造业出海及AI硬件投资，同时留意国内周期和消费品领域的潜在机会。
10:23 行业老师分享七月新股与投资逻辑
行业老师在活动中介绍了七月的新股情况及核心投资逻辑，特别推荐了煤炭和交运领域的月度金股观点，强调了相关行业的发展潜力和投资价值。
10:50 煤炭板块超跌价值凸显，远光能源为月度金股
对话指出煤炭板块受全球商品价格回落及国内南方地区天气影响而超跌，但未来供需偏紧趋势强化，预计煤炭价格将震荡走高。远光能源因西北矿业变量、矿井建设、产能核增及化工产能增长，预计今年业绩将有显著提升，当前市值跌破2000亿，估值低至不足十倍，是高成长高股息的投资选择，推荐持续加仓。
15:37 月度金股推荐：航空与快递行业投资分析
对话重点讨论了航空与快递行业在当前经济环境下的表现及未来潜力，指出航空业虽短期受油价波动影响，但长期看好其经营改善趋势；而快递行业，尤其是极兔速递，因其国内外市场的双轮驱动及高成长性，被推荐为月度金股，当前股价处于安全区间，建议投资者把握低估的投资机会。
20:00 华锐精密：国产刀具龙头的高增长逻辑与战略布局
华锐精密作为国产刀具龙头，受益于进口替代加速，行业贝塔向好。公司通过小型化刀具、上游原料回收及PCB棒材布局，提升盈利能力与市占率。三大战略共同指向业绩高增长与综合企业发展，市场预期估值提升。七月份维持推荐，关注战略落地与行业物价。
25:36 燕麦科技三大新业务进展及市场前景
燕麦科技汇报了其三大新业务的最新进展，包括硅光晶圆测试设备、光模块封测设备及MPO和FAU业务布局。硅光晶圆测试设备作为核心增量赛道，已实现绝对控股，业绩目标有望顺利达成，正争取进入日月光供应链。光模块封测设备获得头部客户批量订单，自动化组装设备研发中。MPO和FAU业务虽无硬性业绩要求，但技术市场卡位明确。公司合理市值可达300亿，当前市值处于低位，建议重点关注。
30:36 中国财险七月份投资机会分析
中泰非银首席分析师讨论了中国财险作为七月份金股的投资潜力，强调其业绩稳健，尤其是承保和投资业绩改善显著，预计中报净利润增长约10%，在市场波动中展现出相对收益优势。
33:27 保险股AH价差收窄与筹码结构分析
讨论了今年保险股在AH价差上的变化，指出A股受国家队抛压影响较大，而H股更反映基本面趋势，中国财险因其无国家队持股特点，筹码结构优化，港股通持股量上升至历史高位，反映出外资可能的逃离及南下资金对股息价值的关注。
35:35 中国财险估值与股息吸引力分析
对话分析了中国财险的估值与股息率，指出其PB约0.9倍，股息率5.8%，具有吸引力。公司ROE约13%，杠杆效应下估值回升至1.2-1.5倍难度不大。派息率承诺不低于40%，DPS历史上仅2019年下降，其余年份保持稳定，展现出股息坚挺的前景。
37:19 寿险与财险板块的投资机会分析
对话分析了资本市场不稳背景下寿险和财险板块的投资机会。指出券商股上涨主要源于大型科技IPO的潜在收益，而非风险偏好提升。预计寿险业务在九月有较好机会，估值具吸引力；财险板块因6%的股息率支撑，建议投资者积极关注。
39:24 腾讯AI布局提速与估值性价比分析
传媒互联网分析师讨论了腾讯自6月底以来在AI领域的密集布局，包括效率智能体工具的发布和微信AI内测，认为当前估值具备性价比，看好AI模型及应用的持续催化作用。尽管面临宏观环境疲软、行业竞争加剧以及AI资本开支带来的担忧，但分析员认为AI及主业的回报将超预期，维持对腾讯的乐观态度。
42:02 腾讯AI布局与估值优势分析
对话深入探讨了腾讯在AI领域的布局与前景，包括自研模型混元3.0的效率提升与成本下降，以及与外部合作如Dict的协同效应。同时，分析了腾讯在游戏和广告业务上的稳健表现，特别是微信AI助手小微的测试与应用层解决方案的推进。最后，强调了腾讯当前12倍左右的forward PE估值，接近历史底部，具备高性价比，看好7月AI模型与应用的催化，推荐关注底部布局机会。
47:45 重汽港股与潍柴动力：内外销双轮驱动的金股推荐
7月金股推荐中国重汽港股和潍柴动力，二者分别为整车和发动机龙头。行业内外销均处于向上周期，内销因换车需求和政策催化稳定增长，外销受益于非洲资源开采、东南亚产业转移及拉美市场渗透提升。中国重汽出口市占率近50%，潍柴动力新业务AI数据中心及燃气轮机放量预期，传统业务估值低，新业务潜力大，估值空间广阔。
55:03 银龙股份：预应力材料龙头的财务与产品升级
银龙股份作为国内预应力材料行业龙头，自2022年起进入新增长周期，财务表现优异，利润增速远超收入增速。产品结构持续升级，高附加值产品占比提升，智能化装备成功出海，新能源业务成为新增长点。预计未来三年净利润将持续增长，行业准入标准提升将助其扩大市场份额。
58:40 医药行业金股推荐：药明康德业绩强劲与地缘博弈预期改善
医药行业分析师分享了对药明康德作为金股的推荐观点，强调了业绩和订单的持续强劲，地缘博弈悲观预期的逐步改善，以及宏观预期的提升。公司太子业务、口服小分子GLP one放量及CRO服务战略提升均表现突出，股价性价比高，预计全年经调整FS规模增长接近30%，估值有望恢复至25到30倍，股价有40%以上的空间。Q2业绩超预期和地缘博弈悲观预期改善是股价催化因素。
问答回顾
发言人 问：在七月份，影响市场的一个关键因素是什么？管理层如何借鉴以往IPO周期的经验来避免市场出现高估值情况？
发言人 答：七月份的一个关键因素是长期存储相关的IPO周期，特别是其对于科技产业和股权财政项目的影响。合肥市政府在积极推动各阶段支持，确保这个周期的成功。管理层将借鉴以往经验，比如参考中石油、中石化的做法，避免上市时出现过高估值。预计本次上市时估值合理，这有助于后续市场上涨并减少破发风险，同时为更多IPO预留空间。
发言人 问：在重要IPO之前，市场可能出现什么样的走势？
发言人 答：在重要IPO之前，市场大概率会出现“上有顶下有底”的区间震荡、高波动、去杠杆的过程。
发言人 问：上周市场调整过程中发生了什么现象？
发言人 答：上周反弹时，蓝筹ETF资金流出遏制了市场过快上涨；而周五下跌时，私募监管政策开始落地，但重点在于利益诉讼而非市场敏感的高杠杆、量化交易。上周五可能是阶段性的底部，逢低可以积极布局。
发言人 问：当前市场的主线风格是什么？
发言人 答：当前市场风格依然是科技扩散而非向传统蓝图的切换，因为消费数据疲弱且政策层面强调农业、制造业和科技的重要性，主线围绕科技方向不变。
发言人 问：对于海外科技市场的看法如何？
发言人 答：海外科技市场受白宫监管等因素影响可能波动加大，但整体上，上游算力估值的核心因素如OpenAI等企业的ARR年化收入表现健康，因此风险不大。
发言人 问：对于七月股市的整体预期是怎样的？
发言人 答：预计七月之前市场将经历震荡，之后在长期IPO上市后可能会有一波冲高行情，同时关注科技扩散以及中报业绩较好的电力设备、新能源、有色金属、小金属和券商、工程机械等波段性机会。
发言人 问：黄金下跌对股市有何意义？
发言人 答：黄金下跌导致资金从黄金流出并流向股市高景气方向，强化了科技股的资金虹吸效应；同时，美国经济强劲和美元信用修复使得传统制造业出海重新回归配置视野，关注油价下跌受益的航空、部分家电行业等。
发言人 问：煤炭板块近期下跌的原因是什么？
发言人 答：近期煤炭板块下跌主要有两个原因。首先，全球商品价格特别是原油价格因霍尔木兹海峡通行后出现暴跌，这导致了市场对煤炭价格预期的减弱。其次，国内南方地区由于降水多、天气偏凉爽，日耗爬坡较慢，从而影响了煤炭价格的短期走势。
发言人 问：对于煤炭行业的后续基本面如何看待？
发言人 答：我们坚持认为国内供给以及进口收缩将维持供给偏紧张的态势，并且这个趋势正在不断强化。尽管降雨较多，但随着南方梅雨季节在6月末7月初结束，天气将变热，需求爬坡会进入较高水平。因此，我们预计煤炭供需局面将维持偏紧状态，煤炭价格将呈现震荡走高的格局。
发言人 问：为什么选择远光能源作为煤炭月度金股？
发言人 答：远光能源是我们2020年的年度金股，目前超跌提供了良好的加仓机会。其成长性得益于西北矿业的产能建设与核增带来的增量，以及化工板块如荣兴化工和鲁南化工投产后的产能增长。在当前煤价和化工品价格水平下，保守测算其全年业绩有望达到220亿左右，且估值水平低，股息率具有吸引力，具备高成长与高股息特征。
发言人 问：对于航空股有何看法？
发言人 答：航空股虽然确定性修复改善已经开始，但由于油价波动、中东地区战火等因素，七月份盈利表现可能相对偏弱。不过，随着八九月份航空业迎来经营改善，我们依然看好该板块。此外，快递行业的表现可能更强，尤其是极兔速递，受益于国内电商出海和市场拓展，叠加回购计划等因素，当前股价处于绝对安全区间，建议把握其高成长的投资机会。
发言人 问：华锐精密为何成为推荐金股？
发言人 答：华锐精密是国产刀具龙头企业，预计下半年国产刀具进口替代加速，公司将首先受益。从个股层面看，华锐精密拥有三大战略支撑公司业绩高增长的确定性，包括产品端的小型化刀具有望加速对海外产品的替代，以及积极布局上游原材料回收和利用，提高盈利能力并降低成本。这些因素使得华锐精密在当前市场中具有较大预期差和低估的特点。
发言人 问：公司为何要布局PCB棒材领域？华锐精密在PCB棒材布局上的进展如何？
发言人 答：公司布局PCB棒材领域是因为随着日本对高端钢材减产趋势的明确，存在未来断供风险。通过提前布局PCB棒材生产，能够抓住国产替代的机遇，并应对AI服务器升级带来的高要求和行业发展的需求。华锐精密在五月份已成功生成并测试PCB产品，随着后续测试完成，有望进行大规模推广，这是一项里程碑式业务布局。
发言人 问：公司三大战略的核心目标是什么？
发言人 答：三大战略的核心目标一是实现业绩高增长的持续性，通过产品小型化和费用回收降低成本，使盈利中枢上移；二是通过前瞻性布局摆脱单一刀具业务印象，向综合型企业转型，享受新业务带来的增收和市场估值提升；三是关注原材料、棒材及下游应用的全产业链发展，以获得更高市场地位。
发言人 问：硅光晶圆测试设备的情况如何？光模块封装设备的进展怎样？
发言人 答：硅光晶圆测试设备是公司的核心增量赛道，由子公司ST负责运营。目前持有其75%股份，今年目标发货至少20台设备，对应近1亿营收，且已实现对革新供应链的切入并有小批量出货，有望进一步拓展市场份额。光模块封装设备中，耦合设备已获得头部客户的批量订单，自动化组装设备也在研发中，预计研发完成后将迅速开展客户验证，抢占自动化替代市场红利。
发言人 问：MPO和FAU业务布局的特点是什么？
发言人 答：MPO和FAU业务布局短期内没有硬性业绩要求，主要在技术和市场卡位上协同合作。新加坡子公司聚焦微观晶圆测试高端业务，公司本部则重点布局光模块相关自动化设备，并计划通过并购合作等方式实现业务全覆盖。
发言人 问：对于中国财险的看法及其理由是什么？
发言人 答：看好中国财险主要有三个原因：1）业绩端，尽管保险股整体估值复杂，但承保业绩和投资业绩有望稳健增长，预计中国财险中报净利润在240亿到250亿之间；2）防御属性及筹码相对较好，H股折价收窄，相较于A股受国家队减持影响较小；3）AH价差虽有波动，但整体上A股跌幅较大，而H股受美元加息影响较小，且没有A股的心理压力。
发言人 问：从香港股市的情况来看，外资持有中国财险的港股通持股量在一季度后有何变化？
发言人 答：在一季度后，中国财险的港股通持股量在5月份显著上升，并且截至最新数据，已经提升到了31%，达到了历史上的最高点。这与股价下跌形成了鲜明对比，可能表明外资有逃离迹象，而南下的保险资金可能在股息价值方面看到了一些优势。
发言人 问：对于中国财险当前的估值状况，能否具体说明一下？
发言人 答：目前，预计中国财险的PD对应2026年的估值大约是0.9倍PB左右，股息率约为5.8%。这样的PBE以及股息率组合具有相当吸引力，主要是因为公司今年的ROE接近13%，在4倍杠杆下，相当于3.1到3.2的LV，因此估值结构下，回撤至1.2倍甚至1.5倍PB的可能性较大。从股息率角度看，尽管家电、汽车等传统消费业绩下滑，但中国财险的分红政策较为稳定，承诺旧准则下派息率不低于40%，并且集团总裁赵鹏总表示今年净利润同比增长，同时公司会力争DPS持续上升，历史上除2019年受一次性所得税新规影响外，其他年份DPS均未下降，显示出股息相对坚挺。
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