锂电板块自5月以来调整较多，估值已具备坚实的安全边际，我们再来梳理板块的基本面和潜在可交易的催化：
1、锂电板块前期的下跌隐含了一定的基本面分歧，碳酸锂受供给复产预期影响下跌较多，电池环节有一定库存累积，以及对27年出口退税退坡和国内储能需求不确定性的担心。对此，我们认为：
1）需求端依旧乐观，不同于上一轮集中于国内乘用车，本轮周期的需求是比较多元的，欧洲/新兴市场乘用车、国内商用车、海外储能均处于增长加速的渗透率拐点，需求增速预计平滑；美国数据中心配储27年将形成增量；国内独立储能仍有增长空间且可以期待算电协同、绿电直连等增量场景，因此维持26、27年40%、25%的增长判断。
2）极端的价格上涨预期在供需矛盾边际缓解、库存周期变化下，会有所减弱，但产业链盈利向合理分位修复，以及供需紧平衡环节价格维持高位的持续性的趋势仍在。
3）产业链头部公司出货、客户结构改善，绑定供应链实现份额提升的趋势也比较确定。
2、在中期基本面坚实的基础上，Q3板块存在一些可交易的积极催化：1）Q3起将逐步进入旺季，年底有出口退税抢装预期，Q3末电池厂新产能密集投放，因此Q3排产保持中个位数环增相对确定。2）产业链新一轮涨价催化将落地，包括VC短缺、负极/铁锂成本联动落地、铜箔/隔膜/铝箔紧平衡等涨价预期。3）电池厂对于2027年的出货、订单指引将逐步清晰，有望缓解需求担忧，带来中期量利预期再度升温。
3、标的推荐方面，1）继续强调电池是中期格局、盈利最确定的环节，扩产政策趋严将进一步托底，#继续推荐宁德、鹏辉、亿纬、中创等。2）锂电材料提份额的阿尔法公司继续推荐，包括#富临、璞泰来。3）供需紧平衡延续性强的隔膜、铜箔、负极等环节，包括#恩捷、星源、佛塑、德福、海亮、嘉元、尚太、中科等。4）新技术方面加速产业化落地的钠电，包括#鼎胜、万顺、维科/普利特、中伟、容百等。
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