更重要的是，劳工统计局把4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。四五两个月新增非农就业合计下修7.4万人。确实也验证了之前聊到的劳动力市场并没有那么强。
为什么新增就业大幅度低于预期，失业率也下降了？两个数据在打架，失业率小幅改善主要是劳动力参与率下降带来的，并不代表招聘突然强劲。简单说是，岗位没怎么增加，但“想找工作的人”也减少了，所以失业率就降了（想找工作的也少了、核心是失业人群疲态增加）。
非农新增远低于此前水平，这是劳动力市场偏弱的明显信号。
之前聊过下半年、关于通胀的三个对冲效应：
油价下行带动通胀下行（主要看下行能多快）；
劳动力“世界杯效应”退去就业可能的回落；
经济基本面还是相当可以，AI大基建的溢出效应、带动电价、软件订阅、企业转嫁成本等环节上升。
前两点驱动通胀向下，第三点部分支撑通胀向上、形成了对冲效应、最后就是决定了通胀下行的斜率。
沃什首秀的态度着重强调的通胀（意味着不只是看通胀下行、还要看下行的斜率，相当于他给降息设定了一个很高的门槛就是要非常接近2%才会考虑）。
所以年内不加息的概率还是最大，当然劳动力市场越弱，通胀下行斜率越快，自然也增加降息的可能性。
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