增厚利润
上半年，受中美伊冲突驱动的供给冲击影响，铝价处于上行周期，且海外铝价强于国内铝价，呈现”外强内弱”分化格局。公司铝合金车轮业务目前内外销占比60%/40%，内外产比例30%/70%。海外订单的价格与国际铝价联动，铝价上行周期中公司受益，且国内生产出口部分进一步受益于海内外价差。公司二季度业绩大概率超市场预期！
[咖啡] 场低估
1）车轮业务：公司车轮业务主要发力高端市场，锻造车轮是公司新增长点。锻造车轮具备重量轻、散热好、强度高的优点，在乘用车和商用车中在加速普及。锻造车轮制造难度高，单支利润可达200元左右，是传统铸造车轮的10倍以上。公司2025年锻造车轮销量约40万支，预计2026年有望实现70-80万支销量；传统车轮随着海外产能释放，预计出货量同比增加300万支以上。
2）铝合金业务：2025年公司中间合金出货量约10.4万吨，目前单吨净利润约2000元，预计2026年出货量新增5万吨以上；汽车免热合金切入汽车大客户，2025年销量4.5万吨，同比+214%，预计2026年继续保持增长
E仅10倍
预计公司全年利润11亿以上，同比增长20%+，当前市值2026E PE仅10倍，公司的海外布局和高附加值产品放量带来的成长性被严重低估。当前位置具备估值性价比，临近中报期，公司二季度业绩有望大超预期，建议关注！
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中信汽车 李景涛/陈彦龙
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