派林生物(000403)-业绩超预期，采浆量持续增长-华福证券-20240905

　　派林生物(000403)

　　 投资要点：

　　事件： 公司发布半年报， 24H1 实现营业收入 11.36 亿元（同比+60.2%）；归母净利润 3.27 亿元（同比+128.4%）； 扣非归母净利润 2.97 亿元（同比+184.6%）。

　　24H1 业绩超预期， Q2 业绩持续高速增长

　　公司 24H1 实现营业收入 11.36 亿元（同比+60.2%）； 归母净利润3.27 亿元（同比+128.4%）； 扣非归母净利润 2.97 亿元（同比+184.6%）。单看 Q2， 实现营业收入 7.01 亿元（同比+56.3%）； 归母净利润 2.05 亿元（同比+136.3%）； 扣非归母净利润 1.89 亿元（同比+178.1%）， 业绩持续高速增长。

　　采浆量快速增长， 单采血浆站建设持续推进

　　公司持续深化与新疆德源战略合作， 延长合作期限， 不断提升供浆量； 加快推进新浆站建设， 2024H1 完成派斯菲科拜泉、 依安、 鸡西浆站验收及采浆， 同时不断挖潜老浆站采浆能力， 持续拓展浆员和提高复采率。 2024 年上半年公司采浆量约 700 吨， 同比实现快速增长，有效保障经营目标达成， 公司全年采浆有望完成 1400 吨采浆量。

　　血制品维持高景气度， 公司出海业务持续拓展

　　24H1 公司血液制品实现营业收入 11.33 亿元（同比+60.3%）。 当前血制品销售景气度高， 公司重点保障国内市场供应及销售， 静注人免疫球蛋白（pH4） 持续供不应求， 核心产品均实现较好增长； 在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售， 实现巴基斯坦出口销售，持续推动巴西法规注册， 推动海外出口业务长远稳健发展。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.9/9.2/10.4 亿元，归母净利润增速分别为 29%/16%/14%， 维持前期预测不变。 对应当前市值， 2024-2026 年 PE 分别为 23/20/18X， 维持“买入” 评级。

　　风险提示

　　浆站建设及验收不及预期； 采浆量不及预期； 产品销售不及预期