事件
特斯拉于4月23日发布2026年第一季度财报。第一季度公司总收入为223.87亿美元，同比增长16%；净利润为4.77亿美元，同比增长17%。公司现金及投资总额增至447亿美元。服务及FSD业务收入同比大增42%，成为业绩亮点；汽车业务收入同比增速16%，能源业务收入同比出现下滑。
投资要点
营收增长盈利修复，服务业务表现亮眼
营收端：2026年第一季度，特斯拉实现总营收223.87亿美元，同比增长16%，环比下滑10.1%。汽车业务仍为核心贡献，当季汽车销售收入为162.34亿美元，同比增长16%；能源发电与储能业务实现营收24.08亿美元，同比下降12%；服务及其他业务（含FSD订阅、超级充电等）实现营收37.45亿美元，同比增长42%，在整体收入中占比进一步提升，显示业务结构持续优化。
盈利端：公司当季实现归属普通股股东净利润4.77亿美元，经调整净利润14.53亿美元，同比增长56%；毛利率约21.1%，创2022年第四季度以来单季新高，主要得益于原材料降价、产品结构优化及FSD高毛利收入贡献；公司整体现金流表现良好，经营活动现金流达39.37亿美元，同比增长83%，自由现金流14.44亿美元，同比增长117%，公司持续稳固的现金流创造能力与经营韧性。
汽车业务稳健增长，FSD商业化持续推进
汽车业务方面，2026年第一季度，特斯拉全球共生产纯电动车408386辆，同比增长13%；交付量达358023辆，同比增长6%，环比下降14.4%。其中上海超级工厂交付21.3万辆，成为全球交付主力。汽车销售收入从2025年同期的139.67亿美元增至162.34亿美元，同比增长16%，表明车辆销售继续为营收主力。
与此同时，FSD业务持续突破，截至2026年3月末，全球FSD付费用户达128万，环比净增18万，同比增长51%。公司自2026年2月15日起在全球范围内取消FSD一次性购买选项，全面转向月度订阅制，该模式对短期递延收入确认节奏的影响值得关注。FSD V15架构迭代需至年底或明年年初，Robotaxi商业化贡献推迟至2027年，欧洲预计Q2获得欧盟全域批准。
AI与机器人加大投入构筑长期壁垒
公司将2026年资本支出预期上调至250亿美元，重点用于扩充AI算力基础设施、建设Cybercab无人驾驶出租车生产线、Optimus人形机器人工厂及电池制造设备，公司现金及投资总额达447亿美元，叠加经营现金流39.37亿美元，为长期战略落地筑牢根基。
投资建议
尽管特斯拉在短期内面临能源业务波动、战略投入加大导致现金流承压的压力，但其在服务及FSD业务领域的加速放量、汽车业务毛利率的显著修复，以及公司自身良好的现金流生成能力，共同构成了其应对行业周期波动的坚实壁垒。随着AI技术在其Robotaxi业务和Optimus人形机器人等长期战略项目中的持续渗透，公司正逐步从传统车企向AI驱动的科技企业转型，长期成长空间广阔。
风险提示
（1）AI与机器人技术投入良好及成本控制压力；（2）全球电动车市场竞争加剧，价格战持续发酵；（3）FSD商业化进度放缓及用户增长可持续性挑战；（4）供应链波动与地缘政治及国际化风险
1、本站部分资源源自互联网，如内容存在侵权行为或未标明出处的情况，您可通过邮箱 meiritouyan@qq.com 与我们联系，我们将尽快进行处理。
2、如遇本站资源无法下载、无法查看，请及时联系我们，我们将第一时间修复。
