1️⃣#出货量≠备货量！就算良率不高→出货量低，也不影响备货端，甚至极端情况下，需要备货更多。
➣大摩的意思：tsmc计划27年q1把pic扩产至1万片，对应600-700万个oe；但考虑良率，出货5-10万台cpo交换机，出货量低于预期。
➣那对于供应商来说，备货端，仍是10-20万台交换机的量，因此不存在所谓的不及预期。
2️⃣
此前个别观点线性外推，哄抬预期至明年50万台Cpo，这显然是投资者听过便一笑了之、市场从未price in的伪预期。事实上，27年甚至不需要20万台，只需要5-10万台交换机，#自然而然可以预计28年50台甚至更多交换机出货，50-100万台物料备货。
3️⃣
将28-29年作为定价中枢并不夸张，Cpo作为最确定、最有空间的Ai硬件产业趋势，完全值得这个交易，更别提即将进入26H2，估值切换水到渠成！
CPO首选标的，一定会是【罗博特科】！即使是SA看空cpo，仍然首推泰瑞达，原因是ficonTEC和其合作。26年至今，罗博特科光通信订单已超过15个亿，而27年初tsmc1万片pic产能，#有望在今年就兑现至罗博特科的订单。关注实质产业进展，拒绝一惊一乍，拒绝纠结非核心矛盾！
By Txy
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