上周公司公告向副总裁、董秘和核心骨干合计3人实施期权激励，行权成本50.45元/份，解锁条件绑定AI服务器电源和HVDC、SST的研发和销售进展，是制造业中鲜有的给出具体业务解锁条件的激励方案，充分体现公司信心。公司未来五年将布局包括PSU/HVDC/SST/板载电源在内的全环节产品。
公司是国内开关电源龙头企业之一，下游包括3C、服务器等行业，CRPS电源已批量供货思科、HPE、联想、浪潮等客户；2025年公司成立杭州子公司，外部引入头部人才布局高功率AI服务器电源。公司5.5kW-PSU和30kW-HVDC近期将分别给谷歌和NV送样，卡位极为稀缺。公司已在美国本土建设电源产能，并拟收购海外服务器电源企业。
主营业务
1、充电器及适配器；2、算力电源及其他；3、新能源汽车与低空经济电源及电控。2025年各板块营收50/10.6/11.4亿元，毛利率18.0/19.5/24.1%，归母净利润4.2亿元（-9.14%）。26Q1末公司货币资金+交易性金融资产达38亿元，几乎无有息负债，报表优质。Q1公司收购代理商香港量沃（持股51%），是长鑫全球第三大代理，正在导入浪潮，后续导入昆仑芯，2年后收入预期300e，归母净利润3e+。
空间：主业消费电子苹果、三星份额快速提升，量沃大客户突破不断，主业26-27年业绩预期4.5/6亿，对应市值120e。AI服务器电源出海推进迅猛，预计Q3末拿到NV的RVL，27H2批量交付NV、谷歌，SST、板载电源持续布局。Q3 800V HVDC进入应用拐点，产业节奏加速。目标市值保守看400e，当前198e，看翻倍以上空间！
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