26年5月：
国内游戏市场实销收入309亿元，MoM+1.7%，YoY+10%；主要系五一假期及版本周年庆促活，以及多端互通产品增量。
其中：
1）移动游戏市场实销收入227亿元，MoM+1.0%，YoY+7%；主要系成熟期产品贡献增量，包括腾讯《》、鹰角《》、诗悦《》周年庆等；
2）客户端游戏市场实销收入71亿元，MoM+3%，YoY+22%，增速持续高于行业水平。其中腾讯《》新活动及4v4限时玩法回归，提升用户活跃与时长；完美世界《》“浔”卡池推动付费显著抬升；
自研游戏出海市场收入20亿美元，MoM+0.3%，YoY+29%。环比主要由《》贡献增量。5月出海流水增长TOP10中， 柠檬微趣《Gossip Harbor》、世纪华通《》、友塔网络《Hollywood Merge》。
26年1-5月整体来看：
中国游戏市场实销收入1584亿元，YOY+12%；其中移动游戏市场1127亿元，YOY+7%；客户端游戏市场389亿元，YOY+32%。自研游戏出海市场104亿美元，YOY+31%。
受资金虹吸效应下估值压制，A+H重点游戏公司26E平均PE仅12-13X，#低估值水平与高业绩增速形成显著错配。AI生产端革命中，内容迭代周期有望缩短、“创意”价值被进一步放大，利好实力领先的游戏研发商；AI多模态演进则有望孵化新的游戏形态和玩法。关注板块26Q2-Q3业绩释放及估值修复。
相关标的：腾讯控股、网易-S、完美世界、世纪华通、心动公司等
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