[庆祝]
霍尔木兹海峡运输受限+国际硫磺及气价上涨推高磷肥价格，目前国际市场二铵价格超900美元/吨（vs年初上涨200-250美元）。春耕旺季化肥供应不足+农户施用意愿下降的影响或将滞后于26H2-27H1体现在粮价之上，叠加下游库存低位，其需求兼具防守属性+向上期权。
1）硫磺需求短期因磷肥开工下行已出现负反馈，且如若美伊逐步缓解，硫磺成本势必逐步回归理性区间。
2）磷石膏制硫酸工艺路线成熟，头部企业具备投资实力+指标获取能力，明年陆续投产后国内硫磺供应压力将得到极大缓解。
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