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寻找AI之外的景气方向20260628_导读
2026年06月30日 00:34
关键词
中报 AI基建 景气方向 卖方分析师 盈利预期 资源品 降息预期 新能源车设备 医药流通 券商 K型分化 成长股 半导体 专用设备 通胀预期 玻璃建筑装饰 资本开支 医药 非银金融
全文摘要
随着中报财报季的到来，市场波动加剧，投资者开始根据企业中报的业绩情况调整投资策略。尽管AI基建领域表现抢眼，包括光模块、存储PCB芯片等，但市场建议投资者不应仅局限于这一领域。半导体、小金属饰品、能源金属、专用设备和通信设备等行业的盈利预期上调幅度较大，预计将带来更好的业绩表现。全球通胀预期的下降可能促使美联储降息，这将对金属、化工、交运等板块产生利好影响。长期来看，建议关注AI基建和资源品，同时留意上游材料、新能源车设备、消费医药等领域，以及金融板块中的券商。市场分析强调，盈利驱动是当前最关键的指标，随着宏观条件的变化，景气度可能向更多领域扩散，投资者应保持开放视角，探索更多投资机会。
章节速览
00:00 中报窗口期寻找AI之外的景气方向
报告聚焦中报窗口期，探讨AI之外值得关注的景气方向，强调半导体、小金属、能源金属等行业的盈利预期上调，及全球通胀预期回落可能带来的金属、化工、交运等板块利好。建议短期内关注AI基建与资源品，中期则转向供给端触底、需求端改善的行业，如新能源车设备、家用轻工，以及消费端的医药流通领域。同时，活跃的权益市场也应关注券商板块。
03:03 景气投资与AI驱动下的市场分析
回顾过去两个月，市场强调美债风暴与财报期K型分化，指出今年市场以盈利驱动为主，成长股因AI因素展现出高频景气度，中报期高景气方向投资有效，业绩增速快的行业个股表现更佳。
05:39 行业景气与市场预期变化分析
对话探讨了当前市场中行业预期的边际变化，特别是中游制造业和资源品行业的上修情况。重点分析了AI基建、高端制造、能源金属及化工品等领域的景气度提升，以及这些变化对科技股、制造业和商品价格的影响。同时，讨论了降息预期升温可能带来的市场变化，以及中长期康波周期尾声对商品价格中枢的潜在影响。
10:46 行业景气度分析与投资机会探讨
报告梳理了多个二级行业的评分情况，关注玻璃建筑装饰、新能源车设备等中游行业以及制药、医药流通等消费端行业。通过生命周期曲线图展示，强调供给端出清对油服、半导体、化学原料等行业的重要性。此外，指出非银金融特别是券商的潜在投资价值，因估值便宜且基本面改善。建议在宏观条件变化下关注景气扩散方向，如资源行业及券商板块，强调盈利是驱动牛市的关键指标。
问答回顾
发言人 问：在中报窗口期，除了AI方向外，还有哪些景气方向值得关注？
发言人 答：在中报财报季，除了AI基建方向外，我们还关注几个方向。首先，在美债可能出现流动性风暴的背景下，一些短期、最稳健的AI基建相关领域如光模块、存储PCB芯片和新型片中的先进工装表现强势。此外，在中报期，许多行业的上市公司财报将陆续披露，根据卖方分析师对半导体、小金属饰品、能源金属、专用设备、通信设备等行业的盈利预期上修情况较大，这些行业有望在中报中取得较好的业绩体现。
发言人 问：目前哪些行业的盈利预期上修较多？
发言人 答：目前上修盈利预期的行业主要集中在中游制造业和部分资源行业，尤其是AI基建高端制造相关产业，如电子机械设备、化工、电力设备、医药板块。此外，能源金属、煤炭开采、工业金属炼化、小金属电池等行业的盈利预期上修比例较高，半导体、小金属饰品、能源金属专用设备、通信设备等上调幅度也比较大。
发言人 问：当前有哪些边际变化可能影响市场行情？
发言人 答：当前的边际变化主要来自于全球通胀预期回落导致美联储降息预期升温，这将利好金属、化工、交运等受益板块。从季度维度看，仍然推荐AI基建和资源品。但从中期角度看，供给端出现底部，需求端潜在改善的领域，例如玻璃电子装饰、新能源车设备、家用轻工以及制药医药流通等领域也值得关注。同时，在权益市场活跃度提升时，券商是另一个关注点。
发言人 问：今年市场的主要驱动力是什么？
发言人 答：今年是一个以盈利驱动为主的市场，业绩增速较快的行业和个股表现会明显优于低增速行业。成长股成为今年业绩的主要来源，其景气高频变化可以更快更准确地跟踪。AI相关意见领袖的发布会以及AI带来的信息平权效应使得投资者能够更快掌握相关信息，从而提升了景气投资的有效性。
发言人 问：对于未来市场走向，有哪些潜在的变化趋势？
发言人 答：在未来，随着海峡逐步放松、油价回落，通胀预期可能下降，进而带动美联储降息预期升温。在这种情况下，科技股将持续强势，部分制造业因成本端侵蚀受损的体系将得到修复，商品价值中枢也会得到提升。因此，符合降息预期升温逻辑的投资策略将更具有吸引力。
发言人 问：对于商品市场，您们持怎样的长期看法？
发言人 答：我们对商品市场保持中长期看多的观点。这一观点基于两个主要原因：一是短期的降息预期升温，二是中长期康波周期尾声叠加萧条期与朱格拉周期，这将导致中上游商品价格中枢回升，从而带来价格端的强势。目前由于科技革命缺乏显著提高全球生产率的影响，且近几年AI尚未彻底改变劳动生产率，我们仍处于萧条状态。在此背景下，上游资本开支扩张较为克制，而中游制造业因美联储降息和AI基建拉动需求，产能利用率上升，这两股力量结合使得商品价格中枢难以下跌。
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