事件：公司发布2026H1业绩预告，归母净利润为6-7.5亿（非经常性损益为1500万），同比增长32.71%-65.88%，按照中值计算Q2归母净利润为5.52亿元，同比增长60%，超出我们此前预期。主要是受益于互联网数据中心交换机业务保持快速增长，公司已深度绑定国内CSP厂商客户并保持领先份额。此外，公司加大海外市场开拓，海外业务迅速增长，并保持较高毛利率。
公司聚焦大型互联网客户，受益于AI高速发展的时代浪潮。公司积极拥抱白盒交换机，深度参与字节、阿里、腾讯等大客户的JDM项目，深度绑定客户，有望提升公司整体净利率。展望全年，公司互联网行业收入仍然有望快速增长，800G端口产品占比有望提升。此外，超节点方案后续有望逐步起量，Scale-Up网络互联是超节点的核心要素，直接影响超节点系统的性能，超节点技术路线提升网络设备商的价值，公司亦布局相关技术方案和产品。
公司加大海外市场开拓，海外业务迅速增长。海外业务主要面向SMB及企业级市场，2025年，公司海外业务收入增速高于国内业务且毛利率较高，其中，亚太和欧洲市场增长显著，展望2026年，公司海外业务预计仍然有望保持快速增长。
国内智算中心投入持续增加，公司紧随互联网大客户需求，充分受益互联网数据中心交换机的快速增长趋势，并通过SMB和园区产品布局海外市场提升盈利能力，建议投资者持续关注。
☎天风通信王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清
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