事件：今日AIDC发电设备板块大幅回调，或系大摩关于西门子的报告引发市场担忧。我们认为市场存在过度解读。
报告核心内容：1）随着燃气轮机、燃气内燃机SOFC等方案扩产，全球AIDC主电设备的潜在供给能力由此前预计的116GW上修至135GW，其中燃气轮机约97GW，其余来自内燃机和燃料电池等方案。2）预计2026年全球燃气轮机订单预计117GW，2027年订单回落，2030年行业供需关系由紧缺转向平衡。3）西门子2025-2029年营收利润确定性大，公司2028年EV/EBITDA为12.5倍，相较同业折价明显，悲观预期已充分消化，维持对西门子的overweight评级。
[咖啡]我们认为其观点存在以下问题
#1、报告对AIDC发电设备的需求模型偏静态，我们认为AI需求处于快速演进阶段，未来存在持续上修可能。
报告认为2026年后燃机订单逐步见顶，这一判断隐含AI资本开支和数据中心新增需求趋缓的假设。但AI实际刚刚开始，全球CAPEX仍在持续上修，AIDC发电设备仍然全线紧缺。
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