据百川盈孚，截至6/15，磷酸铁价格报14800元/吨，月环比+9.63%，今年以来上涨35.35%。
新产能释放滞后性明显，磷酸铁流通货源亦或收缩
26年磷酸铁潜在新产能较多，但短期影响无虞：①26年新增产能主要在下半年投放；②新建产能需3-6个月爬坡及客户验证周期；③为满足市场需求还需3个月以上调整期；④受工艺控制复杂、定制化要求高、良品率提升难等共性挑战影响，多数企业实际产量难以达到设计产能。故磷酸铁产能释放的滞后性较明显，对产量实质性影响或将至27年显现，今年全年产量或仍在400-450万吨水平。与此同时，主要外售型企业贵州雅友、邦普循环将于26年显著减少外售比例，转向内部消化，或反而使市场可流通货源更趋紧张。
下游磷酸铁锂需求旺盛，26年磷酸铁供需预计偏紧
磷酸铁下游约98%应用于磷酸铁锂。当前磷酸铁锂行业库存约2.5吨，同比-32%，处于25年至今1%低位，叠加磷酸铁锂90.1%的高开工率，加剧磷酸铁供需紧张，使其价格具备稳固上行支撑。后续新增角度，磷酸铁锂亦已进入产能释放节点，产能释放与爬坡节点将从二季度持续至年底，全年预计扩产超300万吨/年，并与磷酸铁集中在下半年乃至年尾的投产节奏形成明显错配。据SMM测算，预计26年磷酸铁锂产量较25年增长超150万吨，达550-560万吨，对应磷酸铁需求量约450万吨，总体或维持供需紧平衡状态。
硫磺价格屡创新高，磷酸铁成本侧支撑强劲
磷酸铁的核心原料是湿法磷酸、工铵和硫酸亚铁，受硫磺价格屡创新高影响，带动相关原料价格大幅上行。据百川盈孚，截至6/15，湿法磷酸价格10925元/吨，今年以来+59.96%；工铵价格7577元/吨，今年以来+15.63%；硫酸亚铁953.75元/吨，今年以来+66.23%。与此同时，在磷肥、镍冶炼等硫磺下游受利润倒挂影响，开工存在一定负反馈的情况下，磷酸铁年内开工率均值仍维持78.4%高位；库存亦在持续去化，截至6/12，行业库存1.90万吨，同比-1.26万吨，充分展现磷酸铁高景气，涨价周期有望延续。
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风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、地缘局势风险等。
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