一、油价预测下调核心逻辑
我们下调原油价格预测，调整原因是特朗普总统宣布达成一项临时协议，该协议将解除美国相关封锁措施，计划于周五完成协议签署后重新开放霍尔木兹海峡，相关内容详见图表 1。
ℹ尽管这份协议完整细节尚未对外披露，但我们目前做出假设：波斯湾原油出口量将在 7 月底恢复至战前水平，此前我们的预期恢复时间为 8 月底。
我们将2026 年第四季度布伦特原油均价预测下调至 80 美元，此前预测值为 90 美元；同时将2027 年全年布伦特原油均价预测下调至 75 美元，此前预测值为 80 美元。
本次调整和我们此前测算结论保持一致：供应正常化进程每提前一个月，2026 年第四季度原油公允价格将降低约 10 美元，2027 年原油公允价格将降低约 5 美元。
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