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近期部分服饰制造公司公布2026年5月营收表现。2026年5月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别+11.7%/+0.7%/-6.6%（2026年1~5月累计分别-3.6%/+0.9%/-3.2%）。我们认为当前全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动、关税政策、汇率变化冲击产业链盈利空间，我们预计短期或影响上游制造商2026H1利润率表现。
运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性，推荐【安踏体育】，不考虑一次性利得当前股价对应2026年PE为13倍，推荐【李宁】，当前股价对应2026年PE为14倍；关注特步国际、滔搏、361度。
A股品牌服饰推荐公司2026Q1业绩增速亮眼的【比音勒芬】，对应2026/2027年PE分别为18/15倍；关注高分红标的【海澜之家】，对应2026年PE为13倍；关注森马服饰。
家纺板块公司短期业绩优异，高分红属性明显，长期功能性家纺概念或驱动行业增长，关注富安娜、水星家纺、罗莱生活。
服饰制造板块短期建议关注国际贸易政策及下游订单需求变化，长期格局持续优化，关注伟星股份、新澳股份、晶苑国际、申洲国际、华利集团，对应2026年PE分别为16/10/9/10/14倍。
黄金珠宝继续关注强α标的，推荐【周大福】，对应FY2027 PE为12倍；推荐【潮宏基】，对应2026年PE为12倍。
风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险
联系人：杨莹/侯子夜/王佳伟
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