1. 营收：#IaaS云贡献核心增长。FY26Q4总营收$192亿，yoy+21%，超预期0.46%；云基础设施（IaaS）$58亿，yoy+93%，超预期1.60%；GPU&CPU租赁 $48亿，yoy+119%；
2. 利润：#利润低预期主要受毛利率拖累。FY26Q4 营业利润$61亿，yoy+21%, 低预期2.88%；净利润$43亿，yoy+26%，低预期1.35%，毛利率65.22%，yoy-5pct，低预期 0.60pct；
3. RPO：#RPO达Google、Amazon同等规模。FY26Q4 RPO环比增加$850亿，累计RPO达到$6380亿），预计未来12个月确认12%，13-36个月确认34%；
#市场担忧：资金缺口放大叠加业务质量下滑隐患
CapEx规模超预期，资金缺口引发担忧：公司指引 #FY27净CapEx指引$700亿；叠加$200-250亿预付款；报告口径CapEx将高达$900亿以上。同时 #FY27融资需求$400亿（含$200亿增发），意味着大规模股权稀释。
毛利率持续承压，改善时间模糊：FY26全年毛利率已下滑约5个百分点。管理层承认 #FY27毛利率将继续下行（数据中心产能爬坡期成本前置），虽称“随合同收入达到稳态将快速修复”，但未给出具体时间节点或量化幅度。
RPO质量引发担忧：$6380亿RPO数字极为亮眼，但其中BYOH（客户自带硬件）合同占比上升（累计$750亿），市场担忧#客户自带硬件意味着Oracle更接近”托管运营商”而非”云服务商”，管理层虽声称毛利率无差异，但市场仍有怀疑；
结论：公司仍处在大规模投资前期，长期逻辑依然成立，建议关注后续变化；FY27Q1(CY26Q2)单季计划交付接近1GW，约等于前四个季度的总和，下季度业务兑现有望提速。
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