今年以来我们反复强调，随着海外大模型ARR持续高速增长，尤其近期astronic和openAI相加ARR超过1000亿美金，意味着AI闭环逐步形成，AI算力投资进入戴维斯双击阶段，今年投资确定性和估值空间大于往年✊
1、#光模块/NPO/CPO/光芯片：算力无疆、光联不止。25年初开始我们就淡化龙头的光模块标签、不断强化AI光互联的全球龙头地位和持续进化（都已持续验证）。展望未来：
1）推理tokens持续高增，800G和1.6T需求将持续上修；
2）scale-up释放光互联增量需求的初期阶段，未来放量将有望持续超预期；
3）光互联新技术、新产品迭代有望持续加速释放需求（NPO、CPO、2.4T、3.2T、XPO、OCS）。
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