因谷歌大模型核心人物出走，昨日美股AI集体回调导致今日智谱回调，我们认为智谱回调是重要黄金坑，重申核心逻辑：
需求端：智谱GLM-5.2全球前三，创始人暗示Fable5级别模型或早于27Q1发布
GLM-5.2已经在各大榜单稳稳位列TOP3（超过Opus4.6，该模型将Anthropic的ARR从百亿美金级别拉到千亿美金级别），创始人在X与马斯克隔空喊话，预测Fable5级别模型会早于马斯克预期的27Q1。
供给端：智谱与算租大厂合作陆续落地，公司算力供应得到显著缓解，ARR有望伴随算力供应显著提升。
【国联民生计算机】全市场领推智谱：
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