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中期策略报告线上巡礼之中小市值专场260626_导读
2026年06月27日 22:58
关键词
北交所 长期价值 专精特新 高质量扩容 北证50指数 估值 泡沫化 政策红利 硬科技 高股息 低估值 业绩超预期 半导体 AI算力 高端精密制造 特种新材料 防御性 宏观环境 成长股 中小盘
全文摘要
北交所2026年的策略报告指出，尽管市场短期内因前期估值泡沫化而回调，北证50指数年内累计下跌13%，回撤20%，但认为当前估值已合理偏上，正消化估值压力。报告强调北交所作为创新型中小企业及专精特新企业的主阵地，其服务定位与政策红利将持续，建议短期关注高股息、低估值及业绩超预期股票以对冲波动，中长期则聚焦于估值与盈利匹配度修复的机会，特别看好半导体设备材料、AI算力上游配套、高端精密制造、特种新材料等高景气赛道的企业。报告同时警示了北交所可能面临的海外制裁、供应链安全、技术迭代和成本风险等挑战，但仍看好其及优质上市公司的长期发展前景。
章节速览
00:00 北交所市场策略：短期承压，长期向好
北交所市场经历显著回调，当前估值回归合理区间，短期面临消化压力。但中长期来看，政策红利持续，高质量扩容推进，市场韧性与成长性良好，建议聚焦高股息、低估值及业绩超预期主线，中长期关注高景气赛道与优质企业。
03:07 北交所市场回撤与估值分析
从2026年初至331，北交所核心指数显著跑输A股主要宽基，北证50从1605点回落至1248点，回撤超20%，成交量从214亿降至177亿，日均换手率下降至8.7%。估值方面，北交所市盈率略高于创业板，但与科创50相比折价53%，高估值成长赛道如国防军工、通信等领跌，市场风格转向防御性板块。
06:41 北交所市场回调与未来展望
对话分析了北交所市场回调的五大短期因素，包括估值泡沫回归、经济复苏分化、全球流动性预期变化等，指出2025年四季度市场出现上涨后，2026年初高估值标的遭遇杀跌，形成负反馈循环。中长期看，北交所发展空间明确，但需关注限售股解禁和新股发行对流动性的压力。
10:56 坚定看好北交所中长期配置价值
尽管短期内估值消化存在压力，但对北交所中长期配置价值持乐观态度，基于五大核心支撑：作为服务创新型中小企业的主阵地，其顶层战略稳固，政策红利持续释放，高质量扩容与制度优化持续进行，这些因素共同夯实了北交所市场长期发展的根基。
11:55 北交所高质量扩容与投资者生态优化
2025年后，北交所上市公司数量大幅增加，新股审核周期显著缩短，市场竞争力与吸引力持续提升。新增企业多为专精特新企业，硬科技属性增强，推动创新中小企业成长路径完善。同时，监管层优化投资者生态，吸引长期资金入市，促进市场高质量发展。
13:53 北交所基金配置与机构资金流入趋势
对话讨论了北交所基金配置的增长，2025年末269只公募基金配置北交所标的，持仓市值达232亿，同比增长超80%。社保基金、养老金等长期资金快速入市，机构投资者持仓比例超30%。北交所对机构资金吸引力提升，估值回调后中长期配置性价比显现。
15:01 北交所估值回调与中长期配置价值分析
北交所估值经历高位回调后，现处于合理偏上水平，中长期配置性价比明显。成交和换手率改善支撑估值中枢稳定，与科创50相比，北交所估值折价有望随市场流动性改善和机构持仓提升而修复。优质标的性价比高，符合长期资金配置需求，未来将吸引更多长线资金关注。
17:42 北交所硬科技企业长期发展红利分析
对话讨论了北交所中长期发展趋势，强调其作为硬科技企业聚集地的重要性，以及进口替代、产业升级和国产替代带来的成长机会。指出产业政策加码和细分赛道隐形冠军的成本空间巨大，预示着龙头企业市场份额扩大和业绩超越行业平均水平的可能性。最后，提出了短期和中长期的配置思路。
19:53 短期防御策略与长期成长布局
对话围绕短期市场策略展开，建议防御与高分红低估值主线，以及业绩成长确定性高的主线，关注现金流稳定、分红稳定的低PE企业，及业绩超预期的细分赛道龙头。中长期建议布局成长标的，把握高竞技赛道，追求业绩增长回报。
21:19 北交所硬科技赛道长期成长逻辑及核心主线
对话探讨了北交所硬科技赛道的长期成长逻辑，指出半导体设备材料、AI算力配套等细分赛道因全球行业复苏、国产替代加速而具有高成长性。同时，高端精密制造与工业母机自动化设备也被视为核心主线，强调了相关企业作为细分龙头的增速确定性。
22:31 制造业升级与国产替代：核心部件与产业链回暖
对话聚焦于制造业升级的核心领域，包括高端数控机床、精密传动部件及机器人核心组件，强调国产替代的广阔前景。同时，讨论了下游制造业需求复苏和企业业绩回暖的趋势，以及军工配套和航空航天产业链的重要性。
23:06 2026下半年及中长期投资策略：军工电子与新材料领域
对话聚焦于2026年下半年及中长期的投资策略，重点推荐军工电子、航天零部件卫星配套及特种新材料等高需求、抗周期行业。这些领域不仅受益于进口替代加速，还因国家重点扶持而拥有广阔国产替代空间，尤其在半导体、高端装备、新能源等行业需求激增的背景下，展现出强劲的中长期配置价值。
24:22 西部北交所团队欢迎交流
对话强调了西部北交所团队的开放态度，鼓励线上和线下沟通交流，旨在促进合作与信息共享，核心内容围绕团队的交流意愿展开。
24:38 2026年中期策略：聚焦科技主赛道与AI时代机遇
汇报聚焦于2026年中期策略，强调科技主赛道尤其是半导体和AI基建投资的重要性。在逆全球化背景下，国产替代与新技术渗透成为两大主线，推荐DMMS、工科胶、金刚散热、人性机器人及伺服压缩等细分赛道。
27:32 DMS芯片与光刻胶：国产替代趋势下的投资机会
讨论了DMS芯片和光刻胶在国产替代趋势下的市场前景，强调DMS芯片因高性能计算需求增长而迎来替代窗口期，推荐捷华特和新鹏威作为投资标的；同时指出光刻胶作为半导体关键材料，随着行业关注度提升，国产替代潜力巨大。
33:39 光刻胶行业国产化趋势与市场前景
对话讨论了光刻胶在半导体设备产业链中的核心地位，及其技术壁垒和复杂工艺。预计2024年全球光刻胶市场规模将达64.28亿美元，中国作为主要市场正推动国产化。政策支持下，南大光电、鼎龙和上海新阳等企业取得进展，有望实现从中低端向高端产品的跨越。
39:04 金刚石材料在散热领域的应用与成本分析
对话讨论了金刚石材料在散热领域的应用，特别是其在数据中心高端GPU和三芯片中的潜力。金刚石因其高热导率成为当前阶段的理想散热材料，但成本问题限制了其广泛应用。通过分析电力成本和加工成本，指出产能转移至新疆、中西部地区可显著降低电力成本，形成良性循环。同时，金刚石材料的脆性导致加工难度大，激光加工虽合理但易碎，影响加工效率。
44:51 国军工与斯旺达在金刚石及半导体材料领域的战略发展
对话重点讨论了国军工在青钢石领域的国家队地位及其金刚石散热商业化落地计划，同时提及斯旺达控股子公司河南天璇半导体在CVD金刚石规模化供货及未来产能提升方面的进展，两公司均致力于巩固国家战略科技力量及新材料技术的创新与应用。
46:46 2025年人形机器人市场分析及国内企业表现
2025年全球人形机器人市场规模预计达到28.8亿元，出货量超过1000万台，中国凭借完善的产业链体系和核心技术突破，成为全球人形机器人产业的重要力量。国内企业如云数科技、智源乐趣等在出货量上表现突出，合计占全球市场份额的74.1%。执行器和传感器是人形机器人成本占比最高的两大部件，国内企业需紧跟核心供应商的最新技术变化。
50:36 磁浮压缩技术在数据中心液冷散热中的应用
对话讨论了磁浮压缩技术在数据中心液冷散热中的优势，包括降低能耗、减少机械损耗和提升运维效率。推荐新雷股份和汉中信息作为磁浮压缩领域的优秀企业，强调其产品在节能、低噪音和维护成本低方面的显著特点。未来，数据中心级IDC场景的突破将推动相关企业稳步发展。
55:47 半导体AI设备行业风险与挑战分析
讨论了半导体AI设备行业面临的三大风险：供应链安全、技术成熟度与成本、商业化落地难题。供应链方面，依赖海外进口核心材料存在断供风险；技术上，尽管金刚石材料具有优异物理特性，但加工效率限制了其经济性；商业化进程中，机器人成本高、数据安全及伦理法律问题待解。此外，技术迭代与算力投资不及预期可能影响行业需求。
问答回顾
未知发言人 问：对于北交所的配置建议是什么？
发言人 答：配置建议上，短期以防御为主，聚焦高股息、低估值以及业绩超预期这两大主线来对冲市场的估值快速波动。中长期来看，建议关注估值与盈利匹配度，把握阶段调整带来的配置机遇，重点关注半导体设备材料、AI算力上游配套高端精密制造、精密核心配套以及特种新材料等五大高景气赛道，优先选择业绩研究深度覆盖、具备核心技术和国家级专业特性，以及在高质量扩容中上市的优质龙头标的。
发言人 问：北交所市场从年初至今表现如何，有哪些核心内容？
发言人 答：自2026年初以来，北交所市场出现了显著回调，北证50指数年内累计下跌了13%，阶段最高点回撤达到20%以上，成交量和换手率同步回落，市场情绪进入低位。我们认为本次回调的核心原因之一是前期估值泡沫化物质的回归，目前北证50指数PETTM估值大概在50倍左右，处于历史60%左右的位置，较2025年底的极端高位有所回落，但仍存在一定的估值消化压力。不过，从中长期维度看，北交所服务创新型中小企业、打造专精特新主阵地的战略不变，政策红利持续释放，高质量快速扩容常态化也在推进，上市公司基本面韧性良好且具备高成长属性，叠加硬科技产业升级的长期红利，北交所长期向好的底层逻辑未发生改变。
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