豁免从口头落地为法律文件、力度远超市场预期
美国财政部OFAC晚间正式发布GeneralLicenseX通用许可，全面放开伊朗原油、石化产品全链条交易限制，有效期至2026年8月21日。不同于此前仅消化在途存量的临时豁免，本次覆盖生产、装载、运输、结算全流程，同步放开船舶保险、美元结算等核心约束，是美伊协议落地以来最具法律效力的实质性进展，彻底打消合规船东的承运顾虑。
影子船队有望淘汰、合规需求增量非常可观
此前伊朗原油高度依赖影子船队违规运输，全球主流合规VLCC普遍因制裁风险规避该航线。本次豁免落地后，影子船队有望开始淘汰，合规运力可合法承接伊朗货盘，伊朗原油日出口量有望从冲突前160万桶/日稳步攀升至200万桶/日以上，对应新增41-51船VLCC需求，直接增厚行业长期景气底座。
海峡通航+伊油合规共振、景气高度持续超预期
霍尔木兹通航恢复海量中东货盘，伊油制裁豁免锦上添花板。二者共振之下，全球合规VLCC供需缺口将进一步放大：短期通航初期运价有望冲击40万美元/日以上，并随着中东出口恢复，合规VLCC利用率在下半年维持110%以上（对应中枢24-28w）；2027年伴随中东、美洲增产落地，行业合规运力利用率将突破120%，运价中枢稳稳站上30w台阶，本轮周期的盈利高度与持续时长均将远超历史水平。
油运行情远未到终点、坚定持有核心标的
当前板块估值仍未充分定价油运长期景气增量。海峡通航+伊油合规只是周期起点，增产货量释放才是主升浪。 继续坚定强推油运核心标的【招商轮船】【中远海能A/H】、先看2500e、4000e可期！
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