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迎接煤炭新周期 – 基本面有支撑，重申配置价值20260621_导读
2026年06月22日 01:27
关键词
煤炭 矿难 复产 安全巡查 产量 价格 超产 保供 民营 焦煤 动力煤 安监 山西 炼焦煤 六月 煤炭行情 基本面 能源安全 生产安全 煤炭价格
全文摘要
近期，煤炭行业遭遇板块下跌，油价下降对煤炭价格构成一定压力，同时矿难事件导致的供给收缩成为市场关注焦点。尽管短期内煤炭板块表现低迷，但从基本面分析，行业支撑力依然强劲。矿难对煤炭供给的超预期影响，以及国家安全巡视推动的安全标准提升，均对行业产生深远影响。展望未来，尽管短期内煤炭价格受多重因素影响波动，但长期看，特别是炼焦煤市场，价格上涨空间仍然存在。鉴于此，建议投资者抓住机遇，积极加仓，看好煤炭行业长远发展。
章节速览
00:00 煤炭板块回调分析与基本面支撑
对话围绕煤炭板块近期的大幅度回调展开，指出回调主要由霍尔木斯海峡放开导致油价快速下行，进而影响煤炭价格预期。尽管如此，观察者认为煤炭板块的基本面支撑较强，整体情况可能比预期更为乐观。
01:30 矿难影响与复产进度分析
讨论了矿难导致的供给收缩及复产特点，强调了安全检查加强及复产缓慢的现状，以及国家安全巡视对煤矿的覆盖巡查计划，预示着强力安监将持续。
06:29 煤炭生产安全与能源安全平衡探讨
讨论了煤炭价格、高峰用电拉闸限电对生产安全与能源安全平衡的影响，指出当下生产安全仍为主导，除非煤炭价格大幅上涨或出现严重电力短缺。分析了煤炭行业生产秩序的变化，强调国有企业的主导作用，同时指出中小民营矿井普遍超产现象及背后的原因。
12:01 煤炭行业生产受限与行情预测分析
讨论了煤炭行业在安全标准提升下的生产受限情况，指出民营企业相对灵活可保持盈利，而省属国有企业在地方政府保供要求下存在超产现象，现代化国有大矿合规程度高但超产有限。预计六月煤炭产量将显著下降，表明供给减少超预期，为看好煤炭行情提供底层逻辑。
14:49 煤炭价格稳定与未来需求预测
对话围绕煤炭价格现状及未来需求展开，指出当前动力煤和炼焦煤价格维持高位，电厂库存充足导致采购需求低迷，但随着夏季用煤高峰期临近，预计需求将快速回升，整体市场前景乐观。
19:24 煤炭库存与价格动态分析
当前电厂库存同比去年偏低，非电库存如炼焦煤持平，港口库存与去年相近，认证库存同比下降6%。坑口价格方面，高硫与低硫煤价格分别上涨50元和80元，动力煤价格更新滞后。山西大同地区价格相对偏弱，但预计旺季需求将推高价格，需观察后续价格动态。
21:37 煤炭与原油价格走势及供需分析
本周原油价格环比下降14%-15%，煤炭价格下降5%左右。印尼煤炭价格持续上行，上涨超过50%。蒙古煤炭生产可能受罢工影响。当前供给收缩未改变，需求向好趋势不变，供需矛盾突出，煤炭价格上涨趋势确定，看好煤炭股行情。
25:41 中国神华与兖矿能源：回调中的投资机会
讨论了中国神华和兖矿能源在市场回调中的投资价值。中国神华作为央企龙头，因其高股息率和收购集团资产的预期，长期市值有望维持在1万亿以上，当前是加仓良机。兖矿能源业绩确定性强，全年平均价格已上涨10%，且下半年价格中枢预计在820左右，建议布局和加仓。
29:49 煤炭板块投资分析与推荐
对话围绕煤炭板块的投资机会展开，指出当前动力煤和炼焦煤标的普遍低估，PE水平降至10倍以下，个别低至6-7倍。特别强调炼焦煤因矿难导致供给紧缩，价格有望上涨，建议重点关注潞安环能、平贵股份等标的。整体策略为积极把握板块加仓机遇，坚定看多煤炭板块。
问答回顾
发言人 问：本周煤炭板块下跌的主要原因是什么？
发言人 答：本周煤炭板块下跌的主要原因在于霍尔木斯海峡的局势发展超出预期，导致油价快速下行，进而影响了煤炭价格预期的回落。即使煤炭价格没有明显松动，但板块仍出现了较大幅度的回调。
发言人 问：对于当前矿难对煤炭市场的影响，你们有哪些新的观察和判断？
发言人 答：我们认为这次矿难的影响有三个超预期点：一是安全氛围的影响强烈；二是安监时间范围缩短；三是产量恢复进程极慢。目前，受到矿难影响的煤矿复产进度较为缓慢，尤其是焦煤的日产量减少约在12到15万吨左右，且复产煤矿的产能利用率仅为事故发生前的60%至70%左右，加上复产验收门槛高和小矿复工审批周期延长，整体产量修复比预想中要慢很多。
发言人 问：国家安全巡视对煤炭行业有何影响？
发言人 答：国家安全巡视已开始进行，预计未来两年内会对全国所有煤矿进行覆盖巡查。在矿难发生后立即启动了相关安全巡查工作，这表明从中央到地方对安全检查和监管的力度将有增无减。
发言人 问：在当前形势下，如何平衡生产安全与能源安全之间的关系？
发言人 答：在当前阶段，生产安全依然占据主导地位。只有当煤炭价格出现大幅上涨（例如超过1000元/吨），或者出现高峰用电拉闸限电的情况时，能源安全才可能占据主导地位。目前来看，不必过多担忧这两个条件同时出现，即使出现也不意味着能源安全会暂时优先或占据主导，供给不会因此大量增加。因此，在平衡生产安全与能源安全的关系上，当下大家无需过于担忧。
发言人 问：在当前的煤炭行业中，生产秩序与过去相比有何变化？
发言人 答：当前煤炭行业的生产秩序与十三五前期相比发生了显著变化，国有企业占据了主导地位，使得整体生产供应相对紧张，不再像过去那样宽松。
发言人 问：是否存在企业超产的现象，特别是民营矿井的超产情况如何？
发言人 答：根据草根调研和业内资深专家沟通了解，民营矿井的实际生产情况可能比预想的严峻得多，普遍存在50%至200%的超产水平，例如某民营矿井产能120万吨，实际产量却达到220至250万吨，超产接近百分百。
发言人 问：对于省属国有企业矿井超产的情况是否存在？
发言人 答：在地方政府保供背景和应采尽采的要求下，部分省属国有企业矿井确实存在超产现象，尤其是在不发生重特大矿难的前提下，条件好的矿井会被允许超产。
发言人 问：现代化国有大矿的超产情况如何？
发言人 答：现代化国有大矿合规程度较高，超产幅度有限，整体上超产情况并不明显。
发言人 问：按照严格的安全标准执行生产后，产量减少幅度会如何？
发言人 答：如果按照强力的安全标准执行生产，产量减少幅度将比大家预想的更多。预计六月份煤炭产量披露后，原煤产量的下降可能会超出市场预期。
发言人 问：目前煤炭价格变化情况怎样？
发言人 答：本周煤炭价格维持在863元/吨青钢5500大卡的价格水平，无明显变动。而炼焦煤的价格已涨至2200元/吨，比去年同期高约800元；动力煤价格也显著高于去年同期水平。尽管电厂提前补库和天气因素导致日耗波动，但目前价格仍相对稳定，未进一步上行。
发言人 问：那么什么时候会出现上行呢？
发言人 答：上行通常在市场煤的采购开始启动时出现，价格会快速拉涨。根据最新的高频数据，全国25个监测点在1月14号后的水平有所提升，上周环比上涨9%，同比领先6%，表明已经进入夏季用煤需求爬坡阶段，这个爬坡将持续到8月中旬。
发言人 问：当前电厂库存情况如何？
发言人 答：目前电厂库存相较于去年处于偏低水平，但有一定程度的抬升，仍低于去年同期。同时，非电领域的库存如炼焦煤和港口库存相对平稳，而认证库存有所下降，这些库存情况支撑着煤炭价格随着需求上升而进一步上涨。
发言人 问：坑口价格表现怎样？
发言人 答：本周坑口价格中高硫和低硫煤价格分别上涨50块和80块，焦煤价格继续上涨，山西大同地区的动力煤价格相对偏弱，不过短期的波动无需担心，接下来一周的价格表现将更能反映旺季需求节奏。
发言人 问：国际大宗商品价格走势如何？
发言人 答：本周原油价格环比下降约14%-15%，煤炭及天然气价格也环比下降5%左右。尽管油价大幅回落，但情绪冲击最猛烈的阶段可能已过，美伊协议尚未落地，预计原油价格将进入偏震荡格局，这对油气和煤炭价格相对有利。
发言人 问：关于印尼煤炭出口的情况如何？
发言人 答：本周印尼煤炭的价格，包括HB价格、FOB价格以及到中国防城港的价格均呈上行趋势，今年以来已上涨超过50%，且该趋势仍在延续，进口补充效果有限。
发言人 问：蒙古国煤炭生产是否受到影响？
发言人 答：蒙古国由于工人与工资谈判未达成一致，可能存在罢工风险，加上即将到来的那达慕大会放假，可能会导致蒙古国煤炭供应在未来一个月有所收窄。
发言人 问：综合来看，当前煤炭市场形势如何？
发言人 答：结论是供给收缩趋势未变，需求向好趋势也未变，供需矛盾逐渐变得突出严峻，这带动了价格上涨的确定性不变。因此，整体上仍然看好煤炭价格的上涨和旺季煤炭行情。
发言人 问：中国神华当前的价值点如何，是否是配置加仓的好时机？
发言人 答：中国神华的市值跌破9000亿，股息率水平五个点，对于追求稳定收益的资金具有较大吸引力。考虑到市场情绪和板块回调，当下是妥妥的可以配置加仓的时间点。
发言人 问：中国神华未来市值预测是怎样的？
发言人 答：预计中国神华长期市值会维持在1万亿以上，近期收购集团资产的动作将对其市值产生积极影响。目前的价值点被认为是跌出来的，值得重点配置和加仓。
发言人 问：对于兖矿能源今年的业绩表现有何看法？
发言人 答：兖矿能源今年业绩确定性极强，即使不考虑一次性利润增厚因素，按照当前动力煤价格均价计算，其业绩保守估计也能达到160-170亿，远超市场预期。因此，当前股价回调是布局和加仓的好时机。
发言人 问：为什么兖矿能源（港股）及澳大利亚股市回调较多？
发言人 答：主要是由于港股投资者以农民股票的角度看待股票投资，受国际油价或原股票价格调整的影响，包括兖矿能源在内的多家能源类股票股价出现明显回调。然而，进入二季度和三季度后，兖矿能源等在澳上市公司的业绩将有望改善并超出预期，建议关注其超跌机会。
发言人 问：对于进口煤业、三美国际和陕西煤业等弹性标的的看法如何？
发言人 答：这些弹性标的近期也有回落，但它们的估值已经非常低估，当前PE水平普遍低于10倍，个别甚至跌至6-7倍，是很好的布局配置时机。
发言人 问：炼焦煤价格走势及其投资机会如何？
发言人 答：受矿难影响，炼焦煤价格出现明显回调，但其价格紧缩情况超出预期，尤其是优质焦煤品种供应短缺，为焦煤价格上涨提供了有利条件。焦煤价格目前还未到达政策保供品种范围，供需关系将持续支撑其价格上涨。推荐关注潞安环能和平贵股份等弹性大且业绩确定性强的焦煤上市公司。
发言人 问：整体上对当前市场环境下煤炭板块的投资策略是什么？
发言人 答：鉴于油价暴跌带动板块超跌，提供了良好的加仓布局机会。建议积极把握板块内个股的有利机遇，勇敢加仓。目前仍坚定看多煤炭板块，会议内容即为此建议，感谢大家的参与。
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