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创新药产业链（CXO及科研服务）更新20260624_导读
2026年06月25日 00:36
关键词
创新产业链 CRO CDMO 科研服务 创新药 出海 一级投资 卖空金额 基本面 分子出海 耗材。 华安医药 重庆工厂 小分子 奥普曼 培养基业务 CRO业务 纳威科技 赛分 抗体填料
全文摘要
当前创新产业链市场虽面临挑战，但已有复苏迹象。调研与专家访谈揭示，产业链前景乐观，尤其看好成长性与估值性价比高的龙头公司及弹性标的。讨论覆盖创新药、产业链公司基本面、CRO/CDMO等领域，强调全球范围内，尤其是中国企业海外扩张及科研服务需求的增长。汇率波动被指出为潜在影响因素，同时对不同公司业绩进行了预测与期望评估。团队将持续调研，对创新产业链持积极展望，诚邀投资者深入交流。
章节速览
00:00 创新产业链现状与未来展望
对话围绕创新产业链的现状与前景展开，强调了近期产业链走势良好，基本面强劲。团队通过调研与专家访谈，认为产业链中的龙头公司和弹性标的具有良好的布局机会。从成长性和估值角度，这些标的性价比高，尤其是医药研发外包指数已反超沪深300。中报预期良好，卖空金额减少，表明市场情绪恢复，对产业链股价充满信心。
03:59 国内产业链企业出海进展顺利及市场需求分析
对话讨论了国内产业端的强劲需求和海外出海的顺利进展，指出尽管部分海外高校研发经费紧张可能影响需求，但国内企业凭借高效创新链加速海外布局，订单价格企稳回升，工业端需求稳定，中国创新药分子出海带动产业链企业融入海外供应链，整体展现出积极态势。
06:56 汇率变化与公司业绩预测分析
对话围绕美元兑人民币汇率变化及其对公司收入的影响展开，指出汇率每季度约有1000点波动，可能影响公司业绩。基于调研，预测二季度业绩延续一季度趋势，部分公司可能通过汇兑操作减少影响。此外，讨论了新药投资增长情况，强调国际与国内需求的稳定性，以及产业链的基本情况，为业绩预测提供依据。
09:37 海外药企加速研发转型与中国产业链融合趋势
对话讨论了海外大型药企因新药专利到期及研发效率提升需求，正加速寻求与中国高效创效产业链的合作，包括研发与生产端的产能替代。中国分子出海趋势明显，平台性交易增多，推动创新产业链持续发展。头部公司受益于产业红利，生物与药明康德等企业业绩预判向好，二季度业绩预期增长。
12:44 科研服务板块受益于产业链高景气度
对话讨论了科研服务板块在产业趋势下的表现，尤其是华安医药的工具化合物、分子砌块等业务的增长预期。公司后端订单量显著增加，特别是在ADCCDMO业务和抗体代售订单方面，显示出较强的业务增长动力。尽管存在一些不确定性，但公司预期利润将保持稳定，股价也因传统业务和新业务的发展而上涨。
14:54 行业趋势与公司业绩展望
对话围绕行业趋势与公司业绩展开，提及培养基国产替代持续推进、CRO业务增长、CMO行业加速增长、纳威科技与赛分科技的业绩超预期，以及抗体填料相关业务的海外出海情况，对未来业绩增长表示乐观。
17:18 药康与成都先导业绩增长点分析
药康海外药商业务表现良好，高毛利药效业务及模式动物中单价更高的小鼠占比提升，预期二季度业绩优异。成都先导业务多元化，包括传统小分子deal、英国子公司新研发模式等，三季度授权里程碑兑现期将带来业绩增长，二季度收入预期良好。
19:00 产业链公司业绩分析与配置建议
对话深入分析了药明康德、普洛、汉语汉语、诺泰等公司在CDMO领域的业务表现，强调了小分子DM、新分子模式订单对业绩的推动作用。一季度业绩超预期，二季度预期良好，尤其是药明康德、药明生物等在中报有不错表现。建议投资者关注科研服务、分子授权里程碑等事件催化，认为这些因素将对业务产生积极影响。
问答回顾
发言人 问：近期创新产业链的整体走势如何，以及产业链公司的基本面情况怎样？国内创新产业链需求情况如何？
发言人 答：近期创新产业链市场有所好转，从一月份至六月份的调研和专家访谈结果显示，整个产业链势头良好。尽管医药板块在年初面临科技股吸水压力，导致创新药表现疲软，但产业链本身基本面扎实，尤其是创新药出海授权金额和一级投资数据均表现出强劲走势。进入三月后，医药板块走势虽低于沪深300，但从四月份开始，CRO、CDMO和科研服务等产业链相关公司的股价表现强势，并且有望在中报季延续一季度的良好趋势。自五月份以来，国内创新产业链各环节需求强劲。无论是研发端、生产端还是耗材端，调研的多家公司均表现出饱和的需求状态，员工加班频繁且研发人员持续扩张。此外，过去几年订单单价可能打折的现象已不再，目前订单价格企稳回升，反映出市场需求的积极信号。
发言人 问：对于创新产业链中港股公司的卖空金额情况能否简述一下？
发言人 答：从3月24号至6月24号的三个月内，港股中相关创新产业链公司的卖空金额一直保持在十个亿以下。然而，在最近一段时间，随着基本面的稳定和情绪逐渐恢复，卖空金额显著减少，这表明市场对于创新产业的信心增强，后续几个月股价有望进一步走强。
发言人 问：国内企业出海进展以及海外科研端的情况怎样？
发言人 答：国内企业出海进展非常顺利，不再受制于早期不熟练或其他不确定因素，几乎所有企业海外进展都超预期。在工业端，海外需求稳定；同时，中国创新药成功出海，相关产业链企业顺利切入海外MNC供应链。而在海外科研端，部分龙头公司如叉server等对高校研发经费的积极情况持有不同看法，认为可能会影响全年增长预期。
发言人 问：国内相关企业与海外龙头的经营状况存在差异，这背后可能的原因是什么？
发言人 答：海外高校如果经费紧张，可能会寻求新的供应商或者减少研发活动，这会对整体需求产生一定负面影响。但若海外高校选择切换供应商，则可能进一步加快国内产业链企业出海的步伐，因为中国企业的出海进展非常顺利，核心优势在于创新产业链的高效性。
发言人 问：汇率变化对各家公司的收入有何影响？
发言人 答：近期美元兑人民币汇率有所波动，每个季度平均变化约1000BP左右，这可能会对各家公司的收入造成轻微影响。调研显示，各公司在二季度会采取一些对冲汇兑风险的操作以减少影响，但全面启动相关措施可能从五月份或六月份开始。因此，在预测二季度业绩时，会参照一季度的情况并保守预期其影响程度。
发言人 问：基于调研情况，您们对各家公司的二季度和三季度利润有何主观预期？
发言人 答：预期主要基于公司的业务进展及汇兑点等因素。对于表现突出的公司，若其预期满格，则可能意味着二季度业绩将创历史新高；若不满，则会与领导进一步探讨。此外，我们还根据行业趋势和企业动态对各家公司的利润情况进行了初步判断，并以2020年二季度为例进行了分析。
发言人 问：您能否简单介绍一下产业链的基本情况以及各板块的主要动态？
发言人 答：从需求角度看，国际上以by tech和繁忙为主，其中新药投资今年表现良好，尤其是海外市场在一系列操作后保持稳定。从国内来看，一季度和二季度新药需求持续增长。同时，海外医药公司（MC）由于新药专利到期及研发效率提升的需求，将加大研发投入，并积极寻求与中国创新产业链合作。此外，中国分子出海的情况也值得关注，包括传统的licence out交易和更复杂的平台性交易，预计总金额将持续提升。
发言人 问：当前整个创新产业链的发展趋势如何？
发言人 答：当前产业链正逐步向复杂的分子方向发展，购买头部公司未来几年可能获得更多产业红利。目前公开数据显示，各公司在一季报后的业绩压力虽有不同，但整体趋势是在持续增长。例如，药明康德等企业的业务增长指引已从年初的30%-40%提升至最新的40%以上。基于此，我们对整个二季度各家公司的业绩持乐观态度，并期待后续基于调研更新的业绩预判。
发言人 问：华安医药的后端增长情况如何，主要驱动因素是什么？对于华安医药的利润情况和整体业绩展望是怎样的？
发言人 答：华安医药后端增长预期从年初的10到15%变得更加积极，这主要来自于ADCCDMO业务的显著变化。自重庆工厂投产以来，公司后端在手订单显著增加，一季度末小分子业务已经达到了八亿的在手订单，相比去年年底或年初增长了一个亿。虽然利润方面可能会受到一些小的影响，但预计会在去年Q2较高基数下实现持平。目前，由于传统业务稳健及ADC cdmo等新业务的推动，股价表现强劲。因此，对于今年业绩指引，认为能够顺利完成。
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